人民幣匯率的連貶趨勢(shì)在逆周期因子重啟后戛然而止。這不僅是對(duì)做空人民幣的一個(gè)警告，也是通過(guò)穩(wěn)定匯率進(jìn)而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的重要舉措。

進(jìn)入8月份，央行連連出手穩(wěn)定人民幣匯率：8月6日，央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。這一措施已經(jīng)表達(dá)了央行穩(wěn)定匯率的意圖，其主要打擊對(duì)象是遠(yuǎn)期購(gòu)匯套利行為，增加外匯投機(jī)成本，抑制外匯市場(chǎng)不斷升溫的順周期行為，并緩解銀行在即期市場(chǎng)購(gòu)匯壓力與遠(yuǎn)期市場(chǎng)人民幣沽空壓力。相比而言，這也是比直接消耗外儲(chǔ)干預(yù)更低成本的政策選擇。

8月中旬央行上海總部發(fā)布通知，限制上海自貿(mào)區(qū)銀行向境外同業(yè)賬戶拆借或存放人民幣，同時(shí)不得影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)的跨境資金收付需求。由于經(jīng)歷前期人民幣持續(xù)貶值，一些對(duì)沖基金押注人民幣短期破“7”，從離岸市場(chǎng)借入人民幣頭寸做沽空套利。而這一新政策的發(fā)布，具有較強(qiáng)的針對(duì)性，可以收緊離岸人民幣流動(dòng)性，大幅抬高沽空操作成本，起到敲山震虎的作用，迫使他們知難而退。

8月24日，央行官網(wǎng)刊發(fā)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制秘書(shū)處的文章《人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)價(jià)行重啟“逆周期因子”》，文章明確指出，“近期受美元指數(shù)走強(qiáng)和貿(mào)易摩擦等因素影響，外匯市場(chǎng)出現(xiàn)了一些順周期行為。基于自身對(duì)市場(chǎng)情況的判斷，8月份以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)行陸續(xù)主動(dòng)調(diào)整了‘逆周期系數(shù)’，以適度對(duì)沖貶值方向的順周期情緒。”受這一報(bào)價(jià)機(jī)制調(diào)整消息提振，離岸人民幣兌美元一度漲破6.83關(guān)口，漲超600個(gè)基點(diǎn)。在岸人民幣兌美元逼近6.84關(guān)口，較上日夜盤(pán)收盤(pán)漲近400個(gè)基點(diǎn)。

從表達(dá)穩(wěn)匯率意圖，到敲打空頭，再到調(diào)整報(bào)價(jià)機(jī)制扭轉(zhuǎn)貶值趨勢(shì)，央行通過(guò)不同層面的組合拳操作對(duì)影響人民幣匯率穩(wěn)定的不利因素各個(gè)擊破，逐步穩(wěn)定了人民幣匯率走勢(shì)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，這也是對(duì)外匯儲(chǔ)備安全性的有力保衛(wèi)。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)加速對(duì)外開(kāi)放的大趨勢(shì)下，不論是進(jìn)出口貿(mào)易，還是對(duì)外商投資的吸引和使用，穩(wěn)定的人民幣匯率環(huán)境無(wú)疑是一項(xiàng)必要和重要的前提條件。尤其在當(dāng)前全球貿(mào)易沖突升級(jí)導(dǎo)致人民幣通過(guò)貿(mào)易項(xiàng)成為國(guó)際主要投資結(jié)算貨幣的難度加大的情況下，實(shí)現(xiàn)人民幣匯率的穩(wěn)定顯得越發(fā)彌足珍貴。同時(shí)，作為7月31日中央政治局會(huì)議提出的“六個(gè)穩(wěn)”中“穩(wěn)預(yù)期”的一部分內(nèi)容，匯率穩(wěn)定，還將有助于吸引越來(lái)越多境外投資機(jī)構(gòu)增加人民幣債券和股票配置，在充實(shí)外匯儲(chǔ)備來(lái)源和促進(jìn)資本市場(chǎng)良性發(fā)展方面發(fā)揮積極作用，也有利于人民幣國(guó)際化進(jìn)程，有利于“一帶一路”建設(shè)走深走實(shí)。

關(guān)鍵詞： 三連 組合拳 外匯市場(chǎng)