專家表示，央行此舉收緊離岸市場人民幣流動(dòng)性，抬高做空人民幣的成本，起到穩(wěn)定匯率的作用

■本報(bào)記者 蘇詩鈺

繼9月份央行與香港簽署《關(guān)于使用債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行中國人民銀行票據(jù)的合作備忘錄》后，11月7日央行正式在香港發(fā)行央行票據(jù)。當(dāng)日，央行通過香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)(CMU)債券投標(biāo)平臺(tái)，以利率招標(biāo)方式發(fā)行了100億元3個(gè)月期和100億元1年期兩期央票，中標(biāo)利率分別為3.79%和4.2%。

東方金誠首席宏觀分析師王青昨日對(duì)《證券日報(bào)》記者表示，9月20日，人民銀行和香港金管局簽署了《關(guān)于使用債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行中國人民銀行票據(jù)的合作備忘錄》，旨在便利人民銀行在香港發(fā)行央行票據(jù)。此舉除了會(huì)豐富香港高信用等級(jí)人民幣金融產(chǎn)品，完善香港人民幣收益率曲線外，市場還普遍將其解讀為穩(wěn)定離岸市場人民幣匯率的一項(xiàng)政策工具，即發(fā)行票據(jù)會(huì)收緊離岸市場人民幣流動(dòng)性，提高離岸市場人民幣利率，從而支撐離岸人民幣匯價(jià)。

王青表示，事實(shí)上，這方面的影響在央行宣布這一決定后即已經(jīng)有所體現(xiàn)，9月20日之前，離岸市場人民幣兌美元匯價(jià)低于在岸市場匯價(jià)被視為市場常態(tài);“央票入港”宣布后，近期離岸市場匯價(jià)水平整體已略高于在岸市場匯價(jià)，即開始頻現(xiàn)所謂的“匯價(jià)倒掛”現(xiàn)象。這表明，“央票入港”在具體實(shí)施前，已經(jīng)發(fā)揮出“政策宣示效應(yīng)”，對(duì)離岸市場人民幣空頭形成一定震懾，起到了穩(wěn)定離岸市場匯價(jià)的作用。11月7日央票在港正式發(fā)行，有望進(jìn)一步抑制人民幣貶值預(yù)期，豐富央行調(diào)控離岸市場人民幣匯率的工具箱。短期內(nèi)在岸與離岸市場“匯價(jià)倒掛”現(xiàn)象將持續(xù)存在，人民幣匯率“破7”的可能性變小。

中國銀行國際金融研究所外匯研究員王有鑫昨日對(duì)《證券日報(bào)》記者表示，央行此舉通過收緊離岸市場人民幣流動(dòng)性，抬高做空人民幣的成本，起到穩(wěn)定匯率的作用。其實(shí)質(zhì)是利率調(diào)匯率，類似操作在2016年年初和2017年5月底都曾起到非常好的效果。其次，央行首次在香港發(fā)行央票具有較強(qiáng)的信號(hào)意義。值得注意的是，央行很少在離岸市場直接發(fā)行央票，上一次是2015年10月份在倫敦發(fā)行。因此，該舉措具有很強(qiáng)的信號(hào)意義，釋放了央行穩(wěn)定離岸匯率的決心，有利于合理引導(dǎo)市場預(yù)期。再次，從中長期看，有利于推動(dòng)人民幣國際化發(fā)展。央行在港發(fā)行央票，可完善離岸市場人民幣收益率曲線，為境外投資者提供更多人民幣投資產(chǎn)品，有利于暢通人民幣環(huán)流渠道。而且，央行直接參與離岸市場人民幣收益率曲線的形成，也有利于掌控人民幣定價(jià)權(quán)，避免熱錢和投機(jī)資金對(duì)利率和匯率價(jià)格的沖擊。

王有鑫表示，從目前的情況看，央行政策重點(diǎn)更多集中在維持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長上，只有實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部平衡，匯率和跨境資本流動(dòng)等外部平衡才有可能實(shí)現(xiàn)。央行近期將采取措施推動(dòng)民營企業(yè)發(fā)展，解決融資難融資貴問題，尤其是解決融資可獲得性問題，提高金融服務(wù)的覆蓋面、可得性和便利性。未來，央行將會(huì)同有關(guān)部門，從債券、信貸、股權(quán)三個(gè)融資主渠道，采取“三支箭”的政策組合，支持民營企業(yè)拓寬融資渠道。

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