2018年券商最后一個(gè)月的月報(bào)，比以往時(shí)候來得略晚一些。

1月9日晚間，A股上市券商密集公布2018年12月月報(bào)。截至晚間7:20，包括哈投股份等參股券商公司，有28家券商12月業(yè)績亮相。由于月報(bào)每月都公布，這也意味著，刨除審計(jì)、并表等因素，投資者對券商2018年全年業(yè)績都可以一窺究竟。

火山君(微信公眾號：huoshan5188)秉承著快速、專業(yè)的原則，先帶大家對2018年12月和全年的業(yè)績一睹為快。

12月多達(dá)11家券商出現(xiàn)虧損

首先，2018年12月券商的業(yè)績多數(shù)不如人意。有多達(dá)11家出現(xiàn)虧損(包括參股江海證券的哈投股份和參股華鑫證券的華鑫股份)。簡單母子公司數(shù)據(jù)合并計(jì)算，西南證券、長江證券單月均虧損超過2億元;興業(yè)證券、中原證券等虧損過億。西部證券、東北證券、第一創(chuàng)業(yè)等也出現(xiàn)不同程度虧損。

圖：根據(jù)東方財(cái)富Choice金融終端，數(shù)據(jù)為簡單合并數(shù)。

公告顯示，2018年12月西南證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.53億元，凈利潤達(dá)到-2.70億元。西南證券并未在公告中對虧損原因進(jìn)行詳細(xì)說明。

長江證券同樣合計(jì)虧損超過2億元。從月報(bào)來看，長江證券虧損主要原因是母公司虧損——當(dāng)月母公司營業(yè)收入為-5290.75萬元，凈利潤-2.78億元。但長江證券承銷保薦和長江證券(上海)資管各盈利1059.9萬元和5585.78萬元。長江證券同樣沒對母公司單月巨額虧損做出說明。

但中原證券一則和月報(bào)同時(shí)發(fā)布的減值公告，則可以說明今年券商12月出現(xiàn)密集虧損的可能原因之一——計(jì)提減值準(zhǔn)備。

中原證券12月單月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7536萬元，虧損1.05億元(母公司數(shù)據(jù))。同時(shí)，中原證券公布了2018年計(jì)提減值準(zhǔn)備的依據(jù)。一般而言，公司進(jìn)行單項(xiàng)減值測試的時(shí)點(diǎn)多發(fā)生在年末，因此中原證券12月凈利潤為負(fù)就不足為奇。

某分析人士指出，從2018年全年情況來看，12月多家券商出現(xiàn)虧損，計(jì)提減值準(zhǔn)備是重要因素之一。而從市場情況來看，不僅有對股票質(zhì)押式回購等信用業(yè)務(wù)進(jìn)行減值測試，券商本身自營盤持有的標(biāo)的證券也可能因下半年市場一度大幅下跌而觸及計(jì)提單項(xiàng)減值準(zhǔn)備的紅線。另外，按照權(quán)責(zé)發(fā)生制，有券商會在12月計(jì)提年終獎(jiǎng)，也可能造成12月業(yè)績縮水。

好的一面：11家券商業(yè)績環(huán)比正增長

說了不好的，再來說說好的。

2018年12月，隨著市場企穩(wěn)，有11家券商實(shí)現(xiàn)了凈利潤單月環(huán)比正增長。有趣的是，單月環(huán)比正增長和單月虧損的券商家數(shù)目前來看都為11家。

東興證券12月實(shí)現(xiàn)凈利潤2.20億元，環(huán)比增幅達(dá)到299.57%。不過，正如在前兩天公布關(guān)于ST新光的股票質(zhì)押式回購訴訟公告時(shí)所說，目前東興證券認(rèn)為無法估計(jì)此筆業(yè)務(wù)可能帶來的損失，因此可能公司并未在12月月報(bào)中對此筆業(yè)務(wù)損失進(jìn)行估算。

華泰證券12月披露了母公司、華泰聯(lián)合與華泰資管的數(shù)據(jù)。三家簡單合并12月實(shí)現(xiàn)凈利潤11.16億元，環(huán)比增長224.91%。

另外，除了華泰證券外，國泰君安、海通證券12月凈利潤也超過10億元。國泰君安實(shí)現(xiàn)凈利潤12.07億元，環(huán)比增長148.53%;海通證券實(shí)現(xiàn)凈利潤10.30億元，環(huán)比增長37.10%。

2018年券商業(yè)績之王仍是中信證券

而相比去年12月一個(gè)月業(yè)績而言，更重要的，是券商全年的業(yè)績概況。

如下圖所示。簡單母子公司相加，中信證券仍然是當(dāng)之無愧的吸金之王。全年實(shí)現(xiàn)累計(jì)凈利潤85.20億元，同比微降6.27%。其次是國泰君安。它年年挑戰(zhàn)中信第一寶座，不過目前來看還是略處下風(fēng)。去年國泰君安實(shí)現(xiàn)凈利潤74.07億元，同比下滑17.02%。

第三和第四分別是華泰證券和海通證券。華泰證券累計(jì)凈利潤為73.51億元，同比下滑29.15%;海通證券實(shí)現(xiàn)累計(jì)凈利潤60.45億元，同比下滑8.06%。

同比數(shù)據(jù)來看，由于一些券商2017年之后才上市，所以沒有同比可比數(shù)據(jù);目前有同比數(shù)據(jù)的21家券商中，僅有方正證券一家實(shí)現(xiàn)凈利潤正增長。2018年方正證券實(shí)現(xiàn)凈利潤14.58億元，同比微增1.37%。而凈利潤降幅低于20%的有6家。除了中信、海通、國泰君安外，還有國金、招商和東興——在去年A股市場一度大跌、上半年全行業(yè)凈利潤幾近腰斬的背景下，降幅在20%之內(nèi)可以說是大幅跑贏行業(yè)平均。

另外，從絕對金額來看，有三家公司出現(xiàn)了虧損。如下圖所示：

中原證券已不必說，去年12月業(yè)績本來被股票質(zhì)押式回購?fù)侠?，而全年看來，最終當(dāng)年累計(jì)凈利潤也為虧損5415萬元。

哈投股份每月公布全資子公司江海證券的業(yè)績。上圖中哈投股份實(shí)際為江海證券業(yè)績。2018年江海證券全年虧損1.9億元。而在1月5日，哈投股份公告了一則關(guān)于江海證券的仲裁案件，一起金額高達(dá)15.81億元的股票質(zhì)押式回購案件：

這起股票質(zhì)押式回購標(biāo)的證券為奧瑞德。雖然公告顯示江海證券勝訴，但正如公告中顯示，本案對于凈利潤的影響有待于裁決進(jìn)展。

總之，上述從月報(bào)中簡單相加數(shù)據(jù)未考慮合并報(bào)表抵消、少數(shù)股東損益等情況，也未經(jīng)過審計(jì)師審定。但從中我們?nèi)阅芸吹皆S多券商2018年業(yè)績概況。

而對很多券商來說，業(yè)績中最大的雷很可能是股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的單項(xiàng)減值。這其中，有市場泥沙俱下造成整體估值中樞下移的原因;也有一些上市公司本身高杠桿經(jīng)營問題，它們更難以抵御市場下跌風(fēng)險(xiǎn)，資金鏈緊張又反過來作用于它們?nèi)粘＝?jīng)營和財(cái)務(wù)業(yè)績，造成市場對它們預(yù)期更差股價(jià)跌得更快。

對于券商而言，長期來說，也許2018年股票質(zhì)押式回購的風(fēng)險(xiǎn)是寶貴的一課。盡管大部分券商具有嚴(yán)格的風(fēng)控制度，但2018年仍有許多券商踩中了股票質(zhì)押式回購的雷。如何在這一看似穩(wěn)健收益的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，做到盡量降低風(fēng)險(xiǎn)，這是個(gè)絕大的話題。

總之，2018年已經(jīng)過去，2019年又是新的一年。火山君(微信公眾號：huoshan5188)將繼續(xù)密切關(guān)注2018年券商業(yè)績情況，并為讀者實(shí)時(shí)解讀。

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