要讓“茅臺(tái)化債”推而廣之，必須提高上市公司質(zhì)量。從促進(jìn)市場(chǎng)化并購(gòu)重組、完善上市公司融資制度、健全激勵(lì)約束機(jī)制、提高上市公司及相關(guān)主體違法違規(guī)成本、健全上市公司退出機(jī)制等多方面著眼，推動(dòng)更多上市公司做優(yōu)做強(qiáng)。

最近，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司、河北衡水老白干酒業(yè)股份有限公司、王府井集團(tuán)股份有限公司分別傳出無(wú)償劃轉(zhuǎn)股份的消息。其中，貴州茅臺(tái)的公告最受關(guān)注：公司控股股東茅臺(tái)集團(tuán)擬無(wú)償劃轉(zhuǎn)所持有的5024萬(wàn)股至貴州省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司。按照當(dāng)時(shí)市值計(jì)算，這筆股份價(jià)值逾900億元。這是繼2019年后茅臺(tái)集團(tuán)再次將持有的部分貴州茅臺(tái)股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)，引發(fā)市場(chǎng)熱議。

從2019年底至今，貴州省相關(guān)部門圍繞貴州茅臺(tái)相關(guān)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行一系列資本市場(chǎng)運(yùn)作，通過(guò)大股東減持、發(fā)債收購(gòu)標(biāo)的、財(cái)務(wù)公司增加固收類證券投資業(yè)務(wù)等方式，推動(dòng)公開(kāi)資本市場(chǎng)獲得收益或獲取低息融資用來(lái)化解地方債務(wù)。這一套新的化解地方債務(wù)舉措被市場(chǎng)各方點(diǎn)贊，稱為“茅臺(tái)化債”模式。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，抓實(shí)化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)工作。“茅臺(tái)化債”的新方式給化解地方債風(fēng)險(xiǎn)提供了新思路。這一方式的本質(zhì)是真正消除債務(wù)，與過(guò)去常用的依靠土地出讓金“化債”、金融機(jī)構(gòu)債務(wù)置換、債務(wù)延期或重整相比大為不同。“茅臺(tái)化債”的變現(xiàn)還債渠道較多，可以憑借茅臺(tái)股票在資本市場(chǎng)高估值變現(xiàn)收益化解債務(wù)，可用茅臺(tái)集團(tuán)的良好信用在資本市場(chǎng)低息發(fā)債，籌集資金用于化解貴州高速的債務(wù)，還可以用茅臺(tái)的高信用及資金實(shí)力，緩解當(dāng)?shù)爻峭秱匿N售壓力，幫助貴州化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

不論是發(fā)債并購(gòu)重組，還是股票二級(jí)市場(chǎng)減持，“茅臺(tái)化債”的重要樞紐是資本市場(chǎng)，關(guān)鍵是涉及的上市公司“腰桿硬”，發(fā)股票、債券以及通過(guò)地方金控“化債”，都能被市場(chǎng)買賬。這就引申出其他問(wèn)題，資本市場(chǎng)憑什么讓“茅臺(tái)化債”?如果不是茅臺(tái)，其他上市公司能否推廣“化債”模式?

從融資功能而言，資本市場(chǎng)籌措“茅臺(tái)化債”所需的資金量不是難事，難在要讓“接盤(pán)”的投資者“買得值”“有錢賺”“留得住”。這就需要加強(qiáng)資本市場(chǎng)投資端建設(shè)，繼續(xù)提升全市場(chǎng)的財(cái)富管理功能，挖掘股市賺錢效應(yīng)，增加百姓買債、炒股的獲得感和可預(yù)期性。

要讓“茅臺(tái)化債”推而廣之，必須提高上市公司質(zhì)量。從促進(jìn)市場(chǎng)化并購(gòu)重組、完善上市公司融資制度、健全激勵(lì)約束機(jī)制、提高上市公司及相關(guān)主體違法違規(guī)成本、健全上市公司退出機(jī)制等多方面著眼，推動(dòng)更多上市公司做優(yōu)做強(qiáng)，憑借自身堅(jiān)實(shí)的信用和業(yè)績(jī)贏得股市和債市更多信賴。

周琳

關(guān)鍵詞： 茅臺(tái)化債