日前，有消息稱，游戲直播行業的兩大頭部平臺虎牙、斗魚合并在即，二者共同的大股東騰訊正在促成合并事宜。兩大平臺合并后，市值預計達到100億美元。

盡管已不是第一次被傳合并，此次傳言也未獲證實，但資本市場已作出反應。消息曝光當天，虎牙股價上漲7.77%，斗魚股價上漲6.02%，騰訊股價也隨之上漲。

面對B站、快手等平臺布局游戲直播的奮起直追，此次如合并成功，將被視作是兩大競爭對手止損內耗的有力之舉。

此前，斗魚和虎牙之間的天價獵挖主播不斷，主播與平臺的合約糾紛也逐漸升級為平臺間的不正當競爭之訴。如實現合并，二者的頭部主播或將議價式微，主播紅利期消失。

在直播平臺監管趨嚴的現狀之下，業內人士認為，平臺合并或將共享管理尺度及黑名單等政策，利于直播內容生態治理。

游戲直播業內巨頭的集中，也引發出壟斷質疑。“騰訊作為游戲公司，通過覆蓋市場下游即建立在游戲直播領域的控制地位，從而提升在上游的市場份額。”法律專家表示，如合并為真，則需要進行反壟斷申報審查。如何判斷壟斷，則需考慮合并后是否存在市場內的有效競爭。在騰訊控股之下，游戲直播企業之間開展競爭的激烈程度、動力等可能均會受到影響。

企業合并受到壟斷質疑的另一面則是，自《反壟斷法》生效12年以來，國內還沒有大型互聯網企業間的并購案進行事先申報審查獲批，也未因依法申報就實施股權并購而被處罰。

止損內耗共同御敵

近年來，中國游戲直播行業市場規模快速增長，從用戶活躍數量來看，虎牙和斗魚遙遙領先于其他平臺，穩居頭部位置。

據諾誠游戲法創始人朱駿超觀察，國內游戲直播行業主要形成了“2+1”的局面，“2”即斗魚和虎牙，兩個平臺占據了游戲直播界的較大部分份額，“1”則是指B站。

“B站有很多非常好的自產版權，在7月的上海全球電競大會上，拳頭游戲與B站共同宣布達成英雄聯盟全球賽事戰略合作，B站正式獲得中國大陸2020年至2022年連續三年的全球賽事獨家直播版權，在版權上的投入不可謂不大。”朱駿超向21世紀經濟報道記者表示，但在電競游戲直播中，B站和虎牙、斗魚還是有一定的差距。

在游戲直播的賽道，快手也入局分一杯羹。2019年12月，快手發布的《2019快手直播生態報告》顯示，快手直播DAU突破1億，游戲直播日活超過5100萬。

根據直播數據公司小葫蘆的信息，2020年3月斗魚、虎牙、B站、快手的禮物收入分別為9.74億元、8.18億元、10.05億元和17.49億元;2020年4月斗魚、虎牙、B站、快手的禮物收入分別為7.19億元、8.03億、8.92億元和19.05億元。

因此，這次騰訊推動二者合并的傳言，也被外界解讀為虎牙和斗魚“不得不合并”。

對于平臺雙方而言，近年來因“搶主播”傷了一些元氣外，主要問題還在于商業模式——盈利能力仍然較弱，收入結構相對單一。

兩個平臺2020年第一季度財報均顯示，仍高度依賴直播收入，虎牙當季直播收入22.7億元，占整體營收比重94%。斗魚當季直播收入21.13億元，占整體營收比重93%。

“日常簽約主播、購買比賽版權和舉辦比賽的成本都非常大。如果兩相合并，消融了主播之間的流量競爭并共享比賽版權，最重要的是背靠騰訊資本，斗魚和虎牙都會更輕松很多。”朱駿超說，面對B站后起之秀的緊逼，在騰訊撮合之下，二者的合并顯得非常合情合理。

上述財報還透露出雙方同時面臨用戶天花板的困境。虎牙平均月活相對上一季度僅增加100萬，斗魚平均月活相對上一季度下滑770萬。

隨著B站、抖音、快手等平臺的崛起，市場分割對虎牙和斗魚的用戶數量增長情況也產生較大威脅，用戶增長速度已出現疲軟的態勢。

雙方競爭產生巨大消耗，卻沒有出現具有巨大優勢的贏家，反而走向合并更利于地位穩定，可以合力抗衡其他平臺

“兩家平臺用戶重疊率很高，業務趨同。騰訊是虎牙最大的股東，而且擁有斗魚三分之一的股權。”艾媒咨詢行業分析師李松霖認為，在這種環境下，。

頭部主播議價能力減弱

直播收入占營收高權重，意味著攫取流量的關鍵在于主播。近幾年，虎牙和斗魚的挖角之爭不斷，天價違約金頻現。

2018年2月，斗魚以違背“獨家合作協議”為由起訴主播蛇哥，要求其支付違約金1.45億;2018年11月，主播嗨氏被判賠償虎牙4900萬元違約金;2019年12月，法院判決主播韋神向斗魚支付違約金8522萬元。

利益之爭逐漸升級，主播跳槽的行為也從個人與平臺的合約糾紛，演變為平臺之間的不正當競爭。

在2017年的斗魚與全民TV、主播朱某的侵害著作權及不正當競爭糾紛案中，法院判決全民TV構成不正當競爭，理由為明知且擅用他人培養并獨家簽約的知名主播資源。此后，涉及平臺之間不正當競爭的訴訟呈多發之勢。2019年，熊貓直播因主播跳槽起訴斗魚，觸手直播也以不正當競爭為由將虎牙訴至法院。

斗魚訴全民TV一案中，法院指出，直播行業的競爭，實際上就是平臺主播資源的競爭。使用他人簽約主播，實質上就是直接攫取他人競爭成果，也損害了業內競爭秩序。

天價獵挖，對于平臺和行業來說，都已成為巨大的資源消耗。如果騰訊合并虎牙和斗魚，是否主播天價跳槽的行為將不復存在?

“虎牙和斗魚一旦合并，主播競爭格局或許會有較大的變化，業內競爭會更加激烈。”李松霖認為，對于天價挖主播的現象，一定程度上還會存在，但二者合并后，“挖”其他平臺產生的頭部主播更具有優勢。

兩家

朱駿超表示，一旦合并，兩家的流量變一家，失去了主播資源之間的競爭，。

“斗魚、虎牙、企鵝電競三家平臺合并，平臺追逐頭部主播的市場秩序大概率將發生顛倒。尤其在虎牙以腰部主播發力的打法下，新平臺很難受到個別頭部主播的制約。”朱駿超認為，主播的紅利期或許將一去不復返。

“直播平臺靠‘挖’主播來增加平臺的流量，是不得已為之的一種手段，大家其實都知道這是一個陋習。”北京韜安律師事務所高級顧問孫磊律師長期致力于游戲、直播等相關領域研究，在他看來，為了保持流量的平衡“挖”主播，最終收益的也并不是平臺。

直播平臺的受眾不一，主播跳槽后是否適配也難以下定論。孫磊以2019年底B站5000萬簽約前斗魚一姐馮提莫舉例，主播身價較之前翻了幾倍，但B站與斗魚的粉絲群體畫像有很大區別，馮提莫的粉絲量從斗魚超2000萬下滑到B站的255萬。

對于合并之后對主播的影響，孫磊未持樂觀態度，“若沒有白紙黑字的內部約定禁止天價‘挖’人，作為直接競品的兩個之間還是會存在激烈摩擦。”

平臺治理或將趨良

游戲直播行業的發展，伴隨監管層面的合規要求不斷洗牌。

今年6月初，國家網信辦、全國“掃黃打非”辦等8部門宣布啟動為期半年的網絡直播行業專項整治和規范管理行動，宣布將對誘導打賞、低俗直播內容、直播帶貨進行整治。

6月23日，國家網信辦發布通報，近期對國內31家主要網絡直播平臺的內容生態全面巡查。其中，發現虎牙、斗魚等直播平臺存在傳播低俗庸俗內容，已約談上述平臺企業，相關企業將被采取停止主要頻道內容更新、暫停新用戶注冊、封禁主播等措施。

盡管直播平臺近幾年被多次整頓，但低俗內容等亂象仍屢禁不止，這或許與平臺在監管尺度與流量獲益之間的權衡有關。

從虎牙、斗魚和企鵝電競的平臺公約來看，在主播管理層面，企鵝電競的相關約束更為全面。

例如，虎牙和斗魚均對主播的著裝及動作進行了規范，除了列出具體的著裝禁區，企鵝電競還要求服裝穿著不得導致下體輪廓明顯、畫面低俗，對主播肢體動作次數也提出明確限制，明令禁止“ASMR內容”。

從管理尺度到黑名單共享，包括監管力度和平臺治理力度或許都可以更好觸達MCN機構和主播本人。

“頭部平臺合并或加強合作，對于直播生態治理是有益的。”一位游戲直播業內人士向21世紀經濟報道記者表示，

在游戲直播業內，平臺之間對于主播的信息并不互通，曾出現過被某一平臺封禁的劣跡主播換一個平臺重新注冊開播的事跡。

“雖然現在直播行業協會定期公布黑名單，但還是存在一定延后性。”上述人士認為，平臺合并之后或許能橫向打通這類封禁信息，對于主播本人的約束性也會加強。

“如果虎牙和斗魚合并，在建立一個完整的優質內容輸出平臺上會更具優勢。只有在內容方面確保自身的平臺內容有較強的競爭力，才能夠在業內穩居鰲頭。”李松霖看好兩方的合并會促進游戲行業內容質量進步。

符合反壟斷審查標準

由于達到一定規模后的企業合并，可能會導致排除和限制競爭。企業必須向反壟斷執法機構申報審查，進而判定合并是否需要加以禁止，未申報的則不得實施集中。

騰訊主導斗魚和虎牙的合并，是否需要申報反壟斷審查?

國務院關于經營者集中的申報標準之一為“參與集中的所有經營者上年度的全球營業額合計超過100億元，并且至少兩個經營者在中國境內營業額均超過4億元”，如符合即需要事先申報。

據虎牙財報數據，2019年總收入為83.75億元，斗魚2019年總營收則為72.8億元。目前，騰訊持有虎牙36.9%的股份，為其第一大股東，同時擁有斗魚超過三分之一的股份。

從營收來看，如果此次合并傳言為真，需要進行反壟斷申報審查。

“”同濟大學知識產權與競爭法研究中心研究院劉旭表示，申報并不代表壟斷，經過審查有可能被批準合并。

據了解，《反壟斷法》將濫用市場支配地位的企業稱為壟斷，關于支配型企業的具體界定標準是：單個企業的市場份額超過二分之一，或者兩個企業的市場份額加總超過三分之二，以此類推。

如果要將此次合并定義為壟斷，需要先厘清合并之后是否將占據市場支配地位。

如何判斷游戲市場的市場份額?復旦大學管理學院教授駱品亮向21世紀經濟報道記者分析，若依據用戶數量，中商情報網數據顯示虎牙占45.90%，斗魚占據36.50%;若以營業收入計算，根據艾瑞咨詢數據，2019年中國游戲直播行業營收達208.1億元，虎牙和斗魚的市場份額分別為40.25%和35.00%。

可見，無論是以用戶數還是以營業收入來計算，虎牙和斗魚單個企業均不足以形成市場支配地位，如果看加總市場份額的話，則很有可能形成市場支配地位。

但從實際情況來判斷市場份額，駱品亮認為還存在多種不確定因素。

例如，各平臺存在用戶重疊現象，合并后實際用戶數會減少。同時，上述用戶數份額的計算僅考慮游戲玩家用戶，忽略了游戲直播平臺的其他用戶。而隨著快手、B站、抖音等平臺對游戲直播業務的拓展，市場可能重新洗牌，市場份額相應變化。

關于什么是游戲直播的相關市場?目前也尚未有明確定義。

如果按平臺來界定市場，應明確為游戲直播平臺，還是放大到直播平臺甚至內容平臺?而如果按平臺上的產品或業務來界定市場，情況又會發生什么變化?

“是按平臺還是平臺上的產品或業務來界定市場比較復雜，這也是互聯網市場反壟斷實踐中碰到的重要挑戰。”駱品亮表示，目前游戲直播平臺的主流商業模式“內容直播+制作+廣告+虛擬道具”，以游戲直播為基礎業務，提供娛樂、綜藝、教育、戶外、體育等多元化的增值服務。在游戲直播方面，虎牙和斗魚具有較高的市場勢力;而在內容制作、廣告、虛擬道具、非游戲直播方面，虎牙、斗魚的競爭者較多，并不具有市場勢力。

合并后有效競爭存疑

針對合并的反壟斷調查，駱品亮介紹，一般是分析合并后對市場競爭格局的破壞，即反競爭損害調查。國際上主要是根據合并前后赫芬達爾指數HHI(即所有企業市場份額的平方和)的變化來判斷合并是否破壞競爭。

市場份額占比高，也不是禁止企業并購的唯一理由。是否涉嫌壟斷，主要看是否存在有效競爭。

“”劉旭表示，目前騰訊在市場上游控制了大量的游戲資源，對用戶有非常強大的號召力，下游又積極參股了游戲直播企業。存在共同投資者的情況下，游戲直播企業之間開展競爭的激烈程度、動力等均會受到影響。

如果實現并購，最大的影響是騰訊通過覆蓋市場下游，即建立在游戲直播領域的控制地位，從而提升在上游的市場份額。

劉旭認為，對于游戲直播行業來說，

例如，非騰訊系的游戲在虎牙和斗魚上進行直播，可能會出現費用的提升、減少導流和宣傳。同時，用戶長期使用某一直播平臺建立品牌忠實度后，平臺的用戶粘性也會增強。目前，除了投資虎牙和斗魚、自營企鵝電競之外，騰訊還是B站的第二大股東，當騰訊對四家平臺都具有單一控制權或共同控制權后，在市場上游的其他游戲公司可能會發現，在下游的游戲直播市場找不到合適的替代選擇了。

“騰訊的游戲市場份額提升，可能導致其他企業在中國游戲市場的份額下降。”劉旭表示，廣東游戲產業2019年稅收占全國比例超過四分之三，其中騰訊貢獻頗多，從長遠來看，或許將影響其他省份游戲產業的稅收以及其他支持游戲產業發展的省份相關產業政策的落實與就業。

駱品亮分析，由產業鏈上游的主導企業來推動下游企業的合并，能在一定程度上協調渠道沖突，也將重構游戲直播產業鏈，影響產業鏈的利益均衡關系。

“壟斷勢力并不等于壟斷行為，在互聯網產業中，在平臺經濟規律的作用下，具有壟斷勢力的企業已司空見慣。是否涉嫌壟斷，需要關注具體的企業行為。”駱品亮從反壟斷的實踐經驗來看，最常見的壟斷行為包括壟斷或合謀定價、價格歧視、“二選一”或縱向排斥等行為。

企業合并受到壟斷質疑的另一面則是，自2008年《反壟斷法》生效以來，國內還沒有大型互聯網企業間的并購案進行事先申報接受反壟斷審查獲批的先例，也沒有互聯網企業因未依法申報就實施股權并購而被處罰。

即便是2016年8月1日公開的滴滴收購優步中國案，雖然曾先后被原商務部反壟斷局和現國家市場監督管理總局反壟斷局調查，但至今尚未公布調查結論，滴滴也沒有因此停止對優步中國的業務整合。

“由于目前互聯網企業的大型并購都沒有經過反壟斷審查，究竟這個審查需要從哪些角度入手還有待摸索。”劉旭表示，如果互聯網行業的并購能依據《反壟斷法》及其配套規則依法申報，在征求上下游企業、同業競爭對手的反饋意見后，通過附加限制性條件，使并購對市場競爭的負面影響降到最低，才是對各個行業良性發展的保證。

(作者：張雅婷 編輯：曹金良)

關鍵詞： 騰訊 虎牙斗魚