剛剛披露完畢的基金2018年四季報(bào)顯示，2018年債券類資產(chǎn)的配置比例創(chuàng)下歷史新高。在股市維持弱勢(shì)震蕩的背景下，債券基金表現(xiàn)亮眼，逾60只債券基金(不同份額分開計(jì)算)收益率超過10%。業(yè)內(nèi)人士表示，后市債市慢牛行情仍將持續(xù)，看好可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)。

債券資產(chǎn)受追捧

截至2018年底，債券類資產(chǎn)占基金總資產(chǎn)比例從2018年三季度45%的歷史高位進(jìn)一步攀升至49%，這一比例已經(jīng)超過2006年，創(chuàng)歷史新高。

梳理多只業(yè)績(jī)表現(xiàn)居前的債券基金的2018年四季報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，抓住利率債走牛的時(shí)機(jī)加倉(cāng)長(zhǎng)端利率債成為增厚收益的秘笈。

數(shù)據(jù)顯示，受經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，以及外圍擾動(dòng)減弱等因素影響，從去年10月份開始，債券收益率快速下行，長(zhǎng)端收益率明顯回落，10年國(guó)開債的收益率下行56BP到3.64%，10年國(guó)債收益率則下行38BP到3.23%。

以安信寶利債券基金為例，該基金2018年收益率為10.37%，去年四季度提高了利率債倉(cāng)位。該基金的基金經(jīng)理表示，去年12月中下旬，由于年末資金面的波動(dòng)，以及前期收益率快速下行的影響，債券收益率小幅反彈，故對(duì)倉(cāng)位進(jìn)行調(diào)整。

此外，多只債券基金在信用債配置上以中高等級(jí)信用債為主。融通債券投資基金2018年四季報(bào)顯示，隨著規(guī)模增長(zhǎng)，該基金逐漸配置了長(zhǎng)久期利率債和高等級(jí)信用債，企業(yè)債券占基金資產(chǎn)凈值比例從三季度的29.22%上升到36.31%。

業(yè)內(nèi)人士坦言，在信用債配置上不踩雷，是保證收益的底線。數(shù)據(jù)顯示，2018年全年新增違約主體43家，涉及債券119只，涉及金額1166.51億元，約是2017年的3.5倍，超過2014年至2017年違約金額的總和。

華泰柏瑞豐盛純債基金陳東表示，在信用風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的時(shí)期，其管理的基金主動(dòng)全面篩查、排除風(fēng)險(xiǎn)主體，倉(cāng)位立足于利率債和高等級(jí)品種，系統(tǒng)性規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)，保證了持倉(cāng)的安全性和流動(dòng)性。

可轉(zhuǎn)債迎配置機(jī)會(huì)

談及2019年債市的投資機(jī)會(huì)，多位債券基金經(jīng)理認(rèn)為，債市慢牛行情仍將繼續(xù)，將重點(diǎn)關(guān)注可轉(zhuǎn)債的配置機(jī)會(huì)。

在博時(shí)裕瑞純債基金魯邦旺看來，2019年債市相對(duì)樂觀，“穩(wěn)貨幣，寬信用”的政策組合將帶動(dòng)利率債收益率繼續(xù)下行，利率中樞將延續(xù)2018年的趨勢(shì)。

平安基金固定收益部投資總監(jiān)張文平表示，對(duì)2019年的權(quán)益市場(chǎng)持偏樂觀的態(tài)度，預(yù)計(jì)可轉(zhuǎn)債可能有一定機(jī)會(huì)，未來操作將從純債資產(chǎn)類別上開始調(diào)整，并在部分產(chǎn)品中切入涉及權(quán)益投資的轉(zhuǎn)債資產(chǎn)。

海通證券姜超同樣認(rèn)可債券牛市有望從國(guó)債等無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)擴(kuò)散至信用債、轉(zhuǎn)債等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，因?yàn)闊o風(fēng)險(xiǎn)利率大幅下降有助于提升金融資產(chǎn)的整體估值，信用債、轉(zhuǎn)債均能從中受益。

需要提醒的是，地方債的提前發(fā)行，引發(fā)多位債券基金經(jīng)理的關(guān)注。南方豐元信用增強(qiáng)債券基金杜才超表示，地方債發(fā)行計(jì)劃提前，對(duì)債券市場(chǎng)有一定的供給沖擊，這是年初存在的不確定性因素之一。

中信建投(601066)分析師認(rèn)為，地方債的提前發(fā)行對(duì)資金面有一定的影響，但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在市場(chǎng)適應(yīng)地方債密集發(fā)行或地方債供給高峰結(jié)束后，債券收益率仍有望回歸下行通道。

關(guān)鍵詞： 基金配置 債券 歷史新高