4月9日，天弘余額寶貨幣基金的7日年化收益率跌至1.9530%，再度刷新歷史新低。

從4月6日起，該基金7日年化收益率首次跌破2%之后，就一發(fā)不可收拾，最新的萬份年化收益僅0.5164元，也就是說1萬元每天的收益僅有0.51元。

不只是余額寶，已有近半數(shù)貨幣基金的收益降至2%之下。貨基作為國民理財(cái)神器地位或許不保。

貨幣基金收益不斷走低

4月9日，天弘基金接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，由于突如其來的新冠肺炎疫情，全球都展開“撒錢”模式，海外多國央行進(jìn)入一輪新的貨幣寬松周期，中國央行也采取措施，保持金融市場(chǎng)流動(dòng)性的充裕，以支持經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇。以3個(gè)月存款利率為代表的貨幣市場(chǎng)利率，從春節(jié)前的2.8%附近，下行至當(dāng)前的1.8%以下，隔夜回購利率更是一度下降到0.6%的低位。由于貨幣基金的主要投資品種是短久期國債、金融債、高等級(jí)信用債、存款、存單和質(zhì)押式逆回購等資產(chǎn)，此類資產(chǎn)與央行貨幣政策、銀行間的資金面息息相關(guān)。在流動(dòng)性較為寬裕的背景下，可投資的資產(chǎn)收益率都出現(xiàn)了大幅下調(diào)，導(dǎo)致貨幣基金類產(chǎn)品收益跟隨市場(chǎng)下行。

天弘余額寶的基金經(jīng)理王登峰在接受中證報(bào)采訪時(shí)表示，出于對(duì)安全性和流動(dòng)性的考慮，天弘余額寶的操作以短久期策略為主。由于規(guī)模較大，天弘對(duì)余額寶的各項(xiàng)風(fēng)控指標(biāo)要求都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般的貨幣基金產(chǎn)品，余額寶的久期僅有60天，遠(yuǎn)低于其他貨幣基金90天至120天，現(xiàn)金比例、高流動(dòng)資產(chǎn)比例都遠(yuǎn)高于其他同類產(chǎn)品。

他認(rèn)為，當(dāng)前拉長(zhǎng)久期有三個(gè)危害：一是期限利差較窄，拉長(zhǎng)久期不能明顯提升收益;二是低利率水平下未來收益上行，帶來的沖擊更大，給產(chǎn)品帶來較明顯的負(fù)偏離壓力;三是可能會(huì)損失未來較好的再投資機(jī)會(huì)。作為流動(dòng)性管理產(chǎn)品，余額寶始終將風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位，不會(huì)采用杠桿策略進(jìn)行套息，確保產(chǎn)品安全、穩(wěn)健運(yùn)行。

隨著流動(dòng)性進(jìn)一步寬松，貨幣基金收益率均大幅下行。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，全市場(chǎng)746只貨幣基金中，有366只貨基的7日年化收益率低于2%，占比接近一半;7日年化收益率在3%以上的只剩21只。

“2018年萬份年化收益有1元左右，不到兩年時(shí)間，幾乎腰斬，而且這種趨勢(shì)可能會(huì)繼續(xù)延續(xù)。”一位投資人林先生說。

4月9日，Shibor產(chǎn)品已經(jīng)全線跌至2%之下，最新的一年期產(chǎn)品下跌9.6個(gè)BP，僅有1.855%;此外隔夜資金DR001僅為0.9%，4月7日最低曾達(dá)到0.6%。

DR001、DR007是觀察資金面松緊的重要風(fēng)向標(biāo)。從近期走勢(shì)圖來看，DR001從1月17日之后持續(xù)下行，由最高3%下降至目前最低0.6%。DR007也是不斷走低。

短債基金將成貨基替代品？

不過，受到新冠肺炎疫情影響，全球資產(chǎn)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，貨幣基金的整體規(guī)模仍隨“避險(xiǎn)”特質(zhì)大受追捧。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月底，公募基金規(guī)模中，貨基規(guī)模為8.08萬億元，規(guī)模占大約一半;相比去年末的規(guī)模，今年前兩月貨基規(guī)模猛增9605.52億元，成為資金在震蕩市避險(xiǎn)的重要工具。

“雖然短期內(nèi)規(guī)模出現(xiàn)較大的增長(zhǎng)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，隨著收益不斷降低，貨基作為活期資金蓄水池的功能會(huì)不斷弱化，資金將向更高收益的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。為了防止客戶流失，公司在想辦法設(shè)計(jì)替代產(chǎn)品，把客戶留住。”華南一家基金公司市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人表示。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者觀察，目前短債基金成了較好的替代品。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有45家基金公司陸續(xù)布局了59只中短債主題基金，而且這一趨勢(shì)有望延續(xù)，目前在發(fā)的純短債產(chǎn)品還有9只。

中短債基金是短期純債型基金的一種，主要投資于流動(dòng)性較強(qiáng)的短期貨幣市場(chǎng)工具及剩余期限在1-3年內(nèi)的債券，中短債基金過去一年的平均收益為4.23%。

金鷹基金固定收益部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理龍悅芳在近期路演時(shí)表示，目前投資者面臨投資管理上的困局，在資管新規(guī)推出后，理財(cái)剛兌被打破，貨幣基金收益性越來越低，很難在收益上滿足廣大機(jī)構(gòu)投資者的需求。凈值法的貨幣基金收益波動(dòng)性比較大，成本估值法的貨幣基金和銀行理財(cái)未來收益可能都是下行趨勢(shì)。因?yàn)樗鼈兊氖找娓嗳Q于資金的價(jià)格，很難有超額收益。

龍悅芳認(rèn)為，中短債基金要取代貨幣基金有一定的市場(chǎng)條件，第一個(gè)是產(chǎn)品采用凈價(jià)估值法，在短端債券收益率持續(xù)大幅上行的市場(chǎng)中，中短債基金的票息收入會(huì)被凈值波動(dòng)侵蝕，這使得中短債基金短期年化收益率不及成本估值法的貨幣基金，貨幣基金的凈值虧損表現(xiàn)為偏離度，不會(huì)體現(xiàn)在每日的收益中。但由于券種期限短，持有期收益率最終會(huì)回歸買入收益率。

第二點(diǎn)是短端收益率曲線陡峭，流動(dòng)性新規(guī)限制了貨基持有券種的期限，倒掛的收益率曲線下，中短債基金的優(yōu)勢(shì)不明顯;而一旦短端收益率曲線陡峭化，中短債基金的優(yōu)勢(shì)將凸顯。

第三點(diǎn)是信用利差明顯，在擁擠的市場(chǎng)環(huán)境中，信用利差極窄，中短債基金在券種評(píng)級(jí)方面的優(yōu)勢(shì)不明顯;在信用利差走擴(kuò)的市場(chǎng)中，中短債基金的優(yōu)勢(shì)將凸顯。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為今年的債牛行情會(huì)有所延續(xù)，目前全球經(jīng)濟(jì)景氣度下滑、政策面偏溫和、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)承壓但韌性仍存、流動(dòng)性合理充裕等因素利好債市，收益與流動(dòng)性雙優(yōu)的中短債或成為投資者現(xiàn)金理財(cái)進(jìn)階新選擇。

(文章來源：北京商報(bào))

關(guān)鍵詞： 中短債基金布局