核心結(jié)論：

①截止4月12日，中小板20年一季報(bào)業(yè)績預(yù)告披露率為16.1%，創(chuàng)業(yè)板為99.8%，中小板20年一季報(bào)預(yù)告/19Q4歸母凈利累計(jì)同比138.3%/11.7%，中小板指為-25.7%/1.1%。②創(chuàng)業(yè)板20年一季報(bào)預(yù)告/19Q4歸母凈利累計(jì)同比-24.8%/42.9%，創(chuàng)業(yè)板指為0.1%/14.4%，歷史上一季度利潤占比17%。③預(yù)告披露率超30%的行業(yè)中，農(nóng)業(yè)一季報(bào)預(yù)告業(yè)績較好。

創(chuàng)業(yè)板Q1利潤同比下滑超兩成

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截止4月12日，披露2020年一季報(bào)業(yè)績預(yù)告及快報(bào)的公司共1021家，創(chuàng)業(yè)板披露率為99.8%，中小板披露率為16.1%。業(yè)績預(yù)告顯示，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績大幅回落，這與我們在《疫情對企業(yè)盈利的沖擊分析——新冠肺炎研究系列2-20200213》判斷一致，即這次疫情將沖擊短期基本面，A股業(yè)績形態(tài)呈“W”型二次探底。

1、

主板和中小板有條件披露預(yù)告，創(chuàng)業(yè)板需強(qiáng)制性披露預(yù)告。

根據(jù)深交所2019年1月16日發(fā)布的《主板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第 1 號——定期報(bào)告披露相關(guān)事宜》，深證主板上市公司出現(xiàn)以下情形之一，應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行預(yù)告：“凈利潤為負(fù)值”、“實(shí)現(xiàn)扭虧為盈”、“實(shí)現(xiàn)盈利，且凈利潤與上年同期相比上升或者下降50%以上”、“期末凈資產(chǎn)為負(fù)值”、“年度營業(yè)收入低于一千萬元”。深證主板年度報(bào)告業(yè)績預(yù)告不應(yīng)晚于報(bào)告期次年的 1 月 31 日，第一季度報(bào)告業(yè)績預(yù)告不應(yīng)晚于報(bào)告期當(dāng)年的 4 月 15 日，半年度報(bào)告業(yè)績預(yù)告不應(yīng)晚于報(bào)告期當(dāng)年的 7 月 15 日，第三季度報(bào)告業(yè)績預(yù)告不應(yīng)晚于報(bào)告期當(dāng)年的 10 月 15 日。根據(jù)上交所的《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的要求，對于年度報(bào)告，如果上市公司預(yù)計(jì)全年可能出現(xiàn)虧損、扭虧為盈、凈利潤較前一年度增長或下降50%以上等三類情況，應(yīng)當(dāng)在當(dāng)期會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的1月31日前披露業(yè)績預(yù)告。對于半年報(bào)和季度報(bào)告，沒有對業(yè)績預(yù)告做出強(qiáng)制要求，公司可以自主決定是否發(fā)布業(yè)績預(yù)告。根據(jù)深交所2019年4月1日實(shí)施的《中小企業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第1號：業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報(bào)及其修正》，中小板上市公司在出現(xiàn)“凈利潤為負(fù)值”、“凈利潤與上年同期相比上升或者下降50%以上”、“與上年同期相比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈”三種情形之一應(yīng)及時(shí)披露業(yè)績預(yù)告。中小板第一季度業(yè)績預(yù)告的披露時(shí)間最遲不能晚于4月15日，在3月底前披露年報(bào)的公司，最遲應(yīng)與年報(bào)同時(shí)披露第一季度業(yè)績預(yù)告，半年度業(yè)績預(yù)告的披露時(shí)間最遲不能晚于7月15日，前三季度業(yè)績預(yù)告的披露時(shí)間最遲不能晚于10月15日，年度業(yè)績預(yù)告的披露時(shí)間最遲不能晚于1月31日。根據(jù)2018年12月29日發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第 11號——業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報(bào)及其修正》，要求創(chuàng)業(yè)板公司年度報(bào)告預(yù)約披露時(shí)間在 3 月 31 日之前的，應(yīng)當(dāng)最晚在披露年度報(bào)告的同時(shí)，披露下一年度第一季度業(yè)績預(yù)告;年度報(bào)告預(yù)約披露時(shí)間在 4 月份的，應(yīng)當(dāng)在 4 月 10 日之前披露第一季度業(yè)績預(yù)告。創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)當(dāng)在7月15日之前披露半年度業(yè)績預(yù)告，在10月15日之前披露第三季度業(yè)績預(yù)告，在1月31日之前披露年度業(yè)績預(yù)告。可見，按照監(jiān)管要求，主板和中小板有條件披露業(yè)績預(yù)告，而創(chuàng)業(yè)板需強(qiáng)制披露業(yè)績預(yù)告。

中小板指20年一季報(bào)預(yù)告凈利同比為-25.7%，較去年大幅回落。

由于每個(gè)公司一季報(bào)預(yù)告的凈利潤是一個(gè)區(qū)間，我們?nèi)∑渖舷孪薜乃阈g(shù)平均值近似代替為一季報(bào)的凈利潤值，由此進(jìn)行后續(xù)的所有分析。目前A股有3815家公司，其中1021家已經(jīng)披露一季報(bào)預(yù)告，披露率為26.8%。將19年前三季度全部A股凈利潤總額作為參照，估算出已披露一季報(bào)預(yù)告公司的凈利潤總額相對全部A股凈利潤總額的占比約為5.2%。以披露一季報(bào)預(yù)告的公司為樣本，20年一季報(bào)全部A股歸母凈利累計(jì)同比為14.3%，而19Q4/19Q3為12.6%/6.7%。分板塊看，目前中小板披露率為16.1%，將19年前三季度中小板公司凈利潤總額作為參照，估算出已披露一季報(bào)預(yù)告中小板公司的利潤總額相對所有中小板公司凈利潤總額的占比約為12.2%。以披露一季報(bào)預(yù)告的公司為樣本，20年一季報(bào)中小板全體歸母凈利累計(jì)同比為138.3%，而19Q4/19Q3為11.7%/2.6%。另外，觀察中小板全體公司20年一季報(bào)預(yù)告情況，凈利累計(jì)同比的中位數(shù)為14.9%，而19Q4/19Q3為12.8%/5.4%。再分析中小板指，2020年一季報(bào)預(yù)告歸母凈利累計(jì)同比為-25.7%，而19Q4/19Q3為1.1%/7.2%。在中小板指100家成分股中，選前24家權(quán)重之和達(dá)51%的公司作為權(quán)重股，以其中已經(jīng)披露20年一季報(bào)預(yù)告6家公司作為樣本，計(jì)算得到20年一季報(bào)預(yù)告中小板權(quán)重股凈利累計(jì)同比為-5.3%，而19Q4/19Q3為9.7%/15.0%。大體上，我們認(rèn)為20年中小板一季報(bào)凈利累計(jì)同比相較19年回落，這基本符合我們前期的判斷，早前我們認(rèn)為業(yè)績在19年三季度前后見底，進(jìn)入四季度后開始回升，但是由于疫情沖擊，A股業(yè)績呈“W”型二次探底。

2、

創(chuàng)業(yè)板2020年一季報(bào)預(yù)告凈利同比為-24.8%。

截止2020年4月12日，創(chuàng)業(yè)板大部分公司已披露2020年一季報(bào)預(yù)告，披露率為99.8%。根據(jù)一季報(bào)預(yù)告，2020年一季報(bào)創(chuàng)業(yè)板板塊歸母凈利累計(jì)同比為-24.8%，而19Q4/19Q3為42.9%/-5.9%，整體上創(chuàng)業(yè)板業(yè)績同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，業(yè)績大幅下滑。剔除溫氏股份后，2020年一季報(bào)創(chuàng)業(yè)板板塊歸母凈利累計(jì)同比為-33.8%，而19Q4/19Q3為19.1%/-9.8%。觀察創(chuàng)業(yè)板板塊20年一季報(bào)預(yù)告情況，統(tǒng)計(jì)得到創(chuàng)業(yè)板板塊歸母凈利累計(jì)同比中位數(shù)為-28.2%，而19Q4/19Q3為10.5%/6.6%。這次創(chuàng)業(yè)板業(yè)績大幅回落源于2020年年初以來新冠疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊，大部分上市公司盈利受到影響。統(tǒng)計(jì)歷史上創(chuàng)業(yè)板一季度歸母凈利潤占全年比重，得到2013年至今(剔除2018年，由于2018年年報(bào)計(jì)提商譽(yù)減值較多)創(chuàng)業(yè)板一季度歸母凈利占全年比重均值為17%，2020年一季度占比大概率會(huì)更低。放眼創(chuàng)業(yè)板全年業(yè)績，一季度之后的幾個(gè)季度較為關(guān)鍵，需邊走邊看。回顧歷史，2012年以來創(chuàng)業(yè)板凈利潤累計(jì)同比預(yù)告值比實(shí)際值平均高4個(gè)百分點(diǎn)左右，整體上兩者走勢大致趨同，創(chuàng)業(yè)板一季報(bào)報(bào)預(yù)告具有參考意義。進(jìn)一步從行業(yè)分布看，創(chuàng)業(yè)板主要集中在TMT、醫(yī)藥和電力設(shè)備及新能源這三個(gè)行業(yè)。從創(chuàng)業(yè)板19Q4累計(jì)歸母凈利潤角度看，剔除盈利為負(fù)的傳媒后TMT占比為31%，醫(yī)藥為36%，電力設(shè)備及新能源為15%，其他行業(yè)為18%。從創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前總市值角度看，TMT占比為38%，醫(yī)藥為23%，電力設(shè)備及新能源為9%，其他行業(yè)為30%。

創(chuàng)業(yè)板指2020年一季報(bào)預(yù)告凈利累計(jì)同比為0.1%。

根據(jù)一季報(bào)預(yù)告，2020年一季報(bào)創(chuàng)業(yè)板指歸母凈利累計(jì)同比為0.1%，而19Q4/19Q3為14.4%/1.5%，整體上創(chuàng)業(yè)板指業(yè)績大幅回落。剔除溫氏股份后，2020年一季報(bào)創(chuàng)業(yè)板指歸母凈利累計(jì)同比為-17.0%，而19Q4/19Q3為-3.6%/5.9%。代表行業(yè)頭部公司的創(chuàng)業(yè)板指的盈利也受到新冠疫情影響，但創(chuàng)業(yè)板指抗沖擊能力相比創(chuàng)業(yè)板整體要更強(qiáng)。在創(chuàng)業(yè)板指成分股中，權(quán)重股表現(xiàn)更優(yōu)異。在創(chuàng)業(yè)板指100家成分股中，選前17家權(quán)重之和達(dá)50%的公司作為權(quán)重股，計(jì)算得到2020年一季報(bào)預(yù)告創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股凈利累計(jì)同比為42.7%，而19Q4/19Q3為68.8%/50.2%。剔除溫氏股份后，2020年一季報(bào)創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股凈利累計(jì)同比為-4.3%，而19Q4/19Q3為30.5%/37.7%。

3、

農(nóng)林牧漁一季報(bào)預(yù)告業(yè)績較好。

以披露一季報(bào)預(yù)告公司為樣本，發(fā)現(xiàn)披露率超30%的行業(yè)業(yè)績?nèi)缦拢好禾?0Q1/19Q4歸母凈利累計(jì)同比(披露率)為-93.6%/4.3%(70.3%)，銀行為-99.8%/6.5%(61.1%)，非銀金融為-98.9%/66.4%(59.1%)，商貿(mào)零售為-76.4%/10.1%(50.5%)，綜合金融為-77.0%/-70.4%(50.0%)，房地產(chǎn)為-85.8%/15.7%(49.6%)，有色金屬為-46.8%/-12.3%(46.1%)，石油石化-98.8%/-7.3%(42.2%)，鋼鐵為-103.8%/-46.4%(40.8%)，交通運(yùn)輸為-93.7%/21.3%(40.5%)，綜合為-108.3%/99.5%(34.0%)，國防軍工為-61.2%/72.1%(31.9%)，農(nóng)林牧漁為302.0%/281.4%(31.0%)。可見，在20年一季報(bào)預(yù)告披露率較高的行業(yè)中，農(nóng)林牧漁業(yè)績較好。

風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績預(yù)告與實(shí)際公布業(yè)績存在差距。

(文章來源：股市荀策)

關(guān)鍵詞： A股業(yè)績形態(tài)呈“W”型