二季度以來(lái)，公募基金的投資策略有何新的動(dòng)向?記者日前就此采訪了海富通、博時(shí)、永贏、上投摩根、銀華、浙商等基金公司的投研人士。他們普遍對(duì)二季度A股市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂觀，看好消費(fèi)、科技板塊的機(jī)會(huì)。

海外市場(chǎng)料繼續(xù)偏弱

海富通基金公募權(quán)益投資部總監(jiān)周雪軍認(rèn)為，全球新冠肺炎新增確診病例數(shù)量逐漸放緩，3月下旬以來(lái)VIX恐慌指數(shù)下行，被疫情抑制的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)，但全球整體風(fēng)險(xiǎn)偏好仍較弱。

博時(shí)基金宏觀策略部、多元資產(chǎn)管理部總經(jīng)理魏風(fēng)春對(duì)海外市場(chǎng)更謹(jǐn)慎，他指出，海外各國(guó)對(duì)疫情的限制措施可能晚于疫情見頂，二季度全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持低迷。美股盈利仍有下調(diào)空間，而目前的估值較2018年低點(diǎn)更貴，短期配置吸引力不夠，總體偏負(fù)面。

永贏基金權(quán)益投資總監(jiān)李永興持類似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，海外疫情仍在發(fā)酵期，新興市場(chǎng)和歐洲等債務(wù)問題可能形成二次沖擊，疫情導(dǎo)致全球需求驟停。全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的程度大約在5月左右會(huì)逐步明朗。

上投摩根基金研究總監(jiān)及研究驅(qū)動(dòng)擬任基金經(jīng)理朱曉龍認(rèn)為，海外GDP增速將明顯受到拖累。目前疫情不確定性比較大的是一些人口大國(guó)，這些國(guó)家如果出現(xiàn)大規(guī)模爆發(fā)，將進(jìn)一步拖延全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，疫情持續(xù)時(shí)間的長(zhǎng)短是市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)，疫情總會(huì)過去，但疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響及重構(gòu)仍在持續(xù)。

銀華內(nèi)需精選基金經(jīng)理劉輝的判斷更長(zhǎng)期，他認(rèn)為，美股的下跌是對(duì)過去12年牛市的調(diào)整。預(yù)估美股在其后的時(shí)間里可能會(huì)反彈，但很難出現(xiàn)持續(xù)的上漲。

浙商基金旗下基金經(jīng)理劉宏達(dá)、向偉相對(duì)樂觀，他們認(rèn)為，疫情對(duì)海外實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的傷害開始凸顯，雖然疫情可能還在“左側(cè)”，但外圍市場(chǎng)受疫情打擊的情緒已過了高峰，市場(chǎng)已經(jīng)反映了負(fù)面情緒。

對(duì)A股謹(jǐn)慎樂觀

相比對(duì)海外市場(chǎng)的謹(jǐn)慎，受訪人士對(duì)A股普遍偏樂觀。

周雪軍認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)隨著全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)在緩慢恢復(fù)，資本市場(chǎng)也正處于緩慢修復(fù)進(jìn)程中。

魏風(fēng)春認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期向上彈性不足，全面改善可能在二季度之后。通脹預(yù)期繼續(xù)偏弱，流動(dòng)性將繼續(xù)保持極端寬裕，貨幣政策仍有邊際放松空間。A股股息率略提高，估值吸引力上升;重點(diǎn)關(guān)注資金面的變數(shù)，公募基金發(fā)行回暖情況、北上資金回流情況以及解禁減持壓力等因素。綜合看交易面總體呈中性。

李永興認(rèn)為，在通縮風(fēng)險(xiǎn)的壓制下，國(guó)內(nèi)貨幣政策大概率持續(xù)寬松，寬貨幣、寬信用的周期中，市場(chǎng)估值通常易升難跌，最遲在三季度應(yīng)有全球經(jīng)濟(jì)的短期復(fù)蘇，由于利率偏低，權(quán)益市場(chǎng)至少有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。他同時(shí)指出了風(fēng)險(xiǎn)因素，如新興市場(chǎng)和歐洲債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)上市公司盈利預(yù)期下調(diào)、逆周期政策力度低于預(yù)期等。

朱曉龍認(rèn)為，政府及時(shí)推出財(cái)政政策與貨幣政策，提升國(guó)內(nèi)總需求并引導(dǎo)各行業(yè)分批復(fù)產(chǎn)，為經(jīng)濟(jì)逐步走出低谷創(chuàng)造有利條件。目前滬深300指數(shù)市盈率處于近5年低位。外資流入A股還是大趨勢(shì)，A股的全球配置價(jià)值依然凸顯。短期而言預(yù)計(jì)市場(chǎng)震蕩筑底，長(zhǎng)期看A股將穩(wěn)步抬升。

劉輝認(rèn)為，從2018年11月份開始，A股已經(jīng)轉(zhuǎn)入了以成長(zhǎng)股風(fēng)格為主導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)為背景的結(jié)構(gòu)性的震蕩牛市。當(dāng)前的震蕩完成后，指數(shù)會(huì)恢復(fù)到震蕩上升的過程中。對(duì)目前A股偏樂觀，無(wú)論是疫情還是歐美的沖擊，都改變不了A股內(nèi)在的動(dòng)力。

浙商基金智能權(quán)益部負(fù)責(zé)人查曉磊及基金經(jīng)理賈騰、向偉則等待震蕩帶來(lái)的建倉(cāng)良機(jī)。他們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)后續(xù)將進(jìn)一步降息并加大宏觀對(duì)沖力度，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)大概率逐步企穩(wěn)，權(quán)益資產(chǎn)估值已經(jīng)非常有吸引力。

重點(diǎn)配置內(nèi)需消費(fèi)科技

在配置方面，各家基金用得最多的關(guān)鍵詞就是內(nèi)需、科技。

周雪軍重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)板塊：一是內(nèi)需，逆周期調(diào)節(jié)相關(guān)的基建、地產(chǎn)均有望出現(xiàn)階段性表現(xiàn)。二是未來(lái)基本面確定性強(qiáng)的細(xì)分行業(yè)，包括醫(yī)藥和食品飲料等必需消費(fèi)，但醫(yī)藥板塊估值目前偏高，需注意擇股和空間問題;食品旅游等位于低位，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和居民消費(fèi)能力的恢復(fù)，后期會(huì)逐步回溫，可以適當(dāng)關(guān)注。三是科技成長(zhǎng)板塊，較前期高點(diǎn)跌幅高達(dá)30%的情況下，目前股價(jià)已處于相對(duì)低位，科技創(chuàng)新還是長(zhǎng)期的發(fā)展方向;在海外疫情控制住之后，若后期風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，可適當(dāng)關(guān)注電子、半導(dǎo)體。

魏風(fēng)春的配置重點(diǎn)有兩條線索：一是受疫情影響較小或受益于政策且業(yè)績(jī)較確定的行業(yè)，如必需消費(fèi)、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、汽車、通信、基建產(chǎn)業(yè)鏈等;二是低估值、高股息的防守行業(yè)，如電力、金融等。

李永興建議短期關(guān)注早周期、逆周期板塊，中期關(guān)注前期跌幅較大的服務(wù)業(yè)、可選消費(fèi)品等板塊中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以及科技板塊的估值修復(fù)。

朱曉龍看好三大方向，一是消費(fèi)、醫(yī)藥板塊，他認(rèn)為，消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)不變，居民對(duì)消費(fèi)、健康的關(guān)注度提高，老齡化趨勢(shì)加劇對(duì)醫(yī)藥的需求，因此長(zhǎng)期看好;二是科技，因?yàn)檫@是我國(guó)目前發(fā)展相對(duì)短板，他看好科技創(chuàng)新領(lǐng)域的機(jī)會(huì);三是高端制造，未來(lái)我國(guó)將向制造強(qiáng)國(guó)奮進(jìn)，工程師紅利、高效的工作效率為高端制造業(yè)發(fā)展升級(jí)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，其中有投資機(jī)會(huì)。

劉輝認(rèn)為，要把握在技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)升級(jí)整個(gè)大的歷史進(jìn)程中的投資機(jī)會(huì)。龍頭公司的相對(duì)優(yōu)勢(shì)會(huì)越來(lái)越明顯。科技股長(zhǎng)期具有機(jī)會(huì)，短期還需消化前期的上漲;消費(fèi)股中的必選消費(fèi)值得關(guān)注，看好養(yǎng)殖、種業(yè)龍頭。

查曉磊看好中短期內(nèi)需修復(fù)的機(jī)會(huì)，一是宏觀上的基建需求板塊，二是食品飲料及零售等行業(yè)為代表的必需消費(fèi)行業(yè)，三是以汽車、家電及地產(chǎn)鏈條為代表的可選消費(fèi)。

(文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào))

(責(zé)任編輯：DF407)

關(guān)鍵詞： 重點(diǎn)配置消費(fèi)科技