午后三大指數(shù)繼續(xù)震蕩前行、走勢(shì)分化，滬指下行跌逾1.5%，失守2400點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板指走高漲超1%，

免稅店概念股繼續(xù)走強(qiáng)，中國(guó)中免拉升漲逾9%，平潭發(fā)展、紅旗連鎖、百聯(lián)股份等多股漲停。

截止目前，滬指跌1.51%，深證成指跌0.20%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.01%。

板塊方面：粵港澳自貿(mào)區(qū)、深圳、白酒、汽車、房地產(chǎn)園區(qū)等板塊漲幅居前，保險(xiǎn)、銀行、券商、有色黃金、鋼鐵等板塊跌幅居前。

截止13:40，北向資金凈流出42.28億元，滬股通凈流出20.14億元，深股通凈流出21.40億元。

中信證券研報(bào)稱，7月9日，港交所宣布將于7月10日推出SPSA集中管理服務(wù)，進(jìn)一步升級(jí)北向渠道的交易制度。本次推出的SPSA集中管理服務(wù)則會(huì)實(shí)現(xiàn)北上的綜合交易機(jī)制，與歐美股市的交易模式接軌，提高北上賣單的交易監(jiān)控效率，方便在管規(guī)模更大的海外資管機(jī)構(gòu)交易A股，這也是包括MSCI在內(nèi)的國(guó)際指數(shù)公司考慮進(jìn)一步提高A股納入權(quán)重因子的重要考量因素之一，為未來吸引更多外資機(jī)構(gòu)參與A股夯實(shí)基礎(chǔ)。

興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵表示，其實(shí)從3月底開始，全球市場(chǎng)都有所反彈。A股市場(chǎng)從三月底到現(xiàn)在一直處于上漲區(qū)間當(dāng)中，只不過前期是以科創(chuàng)為主題，7月后大盤指數(shù)開始上漲。此外，6月后有很多基金發(fā)行，吸引了不少場(chǎng)外資金。7月份跨境資金大量進(jìn)入A股市場(chǎng)。這些因素共同推升了市場(chǎng)上漲。

王涵認(rèn)為，本輪上漲邏輯和之前有所區(qū)別，一是A股的可選擇標(biāo)的變多，二是從增量資金來看，國(guó)內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)理性程度都比較高。一旦理性程度變高，基本面對(duì)個(gè)股的影響會(huì)變大。以前市場(chǎng)是一個(gè)籌碼的邏輯，但是如果投資者本身對(duì)基本面比較了解的話，對(duì)好的公司就會(huì)給出比較高的估值，所以以前的一些投資策略在本輪行情中可能不會(huì)出現(xiàn)。如果還是以過去的邏輯來投資現(xiàn)在的市場(chǎng)，肯定會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。

王涵對(duì)市場(chǎng)保持偏樂觀態(tài)度，但也認(rèn)為最近上漲速度偏快，尤其是券商等板塊漲幅非常大，對(duì)個(gè)人投資者而言，還是需要控制一下風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前階段不能為了追漲而追漲，否則很容易買入基本面不那么好的股票，成本會(huì)非常高。

結(jié)合券商股近期的市場(chǎng)表現(xiàn)，中信建投非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，繼續(xù)看好券商板塊中長(zhǎng)期行情。首先，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)已成為大勢(shì)所趨。站在境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的角度，資管新規(guī)、信托新規(guī)等一系列政策的出臺(tái)，使得非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)趨勢(shì)明確，股市成為機(jī)構(gòu)資金的重要出口。站在個(gè)人投資者的角度，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)貨幣型產(chǎn)品等收益率的下行導(dǎo)致的銀行理財(cái)回調(diào)，以及公募權(quán)益/混合類基金的高收益率，正在引導(dǎo)個(gè)人投資者資金流入股市。站在境外機(jī)構(gòu)投資者的角度，國(guó)內(nèi)廣闊的貨幣政策空間、富有韌性的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，正在引導(dǎo)外資資金持續(xù)流入股市。

其次，證券業(yè)受益于資本市場(chǎng)政策的改革，未來將承擔(dān)更重要的責(zé)任。一是差異化發(fā)展，聚焦治理結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)專長(zhǎng)，將自身打造為航母級(jí)券商或精品型券商。二是重資本化發(fā)展，擴(kuò)大凈資本補(bǔ)充途徑，提升杠桿水平，將資產(chǎn)負(fù)債表服務(wù)于客戶需求，擔(dān)當(dāng)資本市場(chǎng)重要的資金供給方。三是專業(yè)化發(fā)展，夯實(shí)“投行+私募”一級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，拓展基金投顧、衍生品創(chuàng)設(shè)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，為資本市場(chǎng)提供優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)金融產(chǎn)品來源。

再次，當(dāng)前申萬證券II指數(shù)市凈率為2.05X，近三年市凈率峰值為1.94X，2015年牛市期間市凈率峰值為5.01倍。與過去三年相比，當(dāng)前券商板塊所面臨的貨幣政策環(huán)境(靈活適度vs金融去杠桿)和監(jiān)管環(huán)境(注冊(cè)制改革vs強(qiáng)監(jiān)管)都更加友好，因而券商板塊全年市凈率峰值理應(yīng)超過近三年的峰值。進(jìn)一步來看，在“資本市場(chǎng)改革+流動(dòng)性寬松”的驅(qū)動(dòng)下，若下半年牛市真的來臨，券商板塊市凈率有望向2015年5.01倍的峰值發(fā)起沖鋒，股價(jià)向上空間仍然廣闊。

四是，券商個(gè)股行情分化，受益于“商業(yè)銀行持有券商牌照”和“航母級(jí)頭部券商兼并”傳聞的個(gè)股股價(jià)彈性十足，而中金公司、華泰證券等頭部券商的估值仍然便宜。建議長(zhǎng)線投資者繼續(xù)把握中金公司、中信證券、華泰證券和東方財(cái)富，高風(fēng)險(xiǎn)偏好的短線投資者還可關(guān)注招商證券、光大證券、興業(yè)證券、中銀證券等高彈性品種。

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