今年以來，上市公司購買理財產(chǎn)品趨于理性，在購買“清單”中，信托產(chǎn)品的數(shù)量明顯有減少跡象。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，年內(nèi)已有56家上市公司購買信托理財產(chǎn)品，購買金額合計105.22億元，與去年同期相比下降52%。

針對這一現(xiàn)象，用益信托研究員帥國讓對《證券日報》記者分析稱，主要源于兩方面原因。一是資管新規(guī)正式落地后，信托產(chǎn)品打破剛兌，信托產(chǎn)品全面向凈值化模式轉(zhuǎn)型；二是在復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境下，信托資產(chǎn)質(zhì)量有所下降，信托行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，很多信托公司加速實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和風(fēng)險出清，因此對上市公司的吸引力有所減弱。

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信托理財產(chǎn)品降溫

上市公司在經(jīng)營過程中由于投產(chǎn)周期等因素，往往會留置一部分閑置資金。為了使這部分“閑錢”得到合理利用，購買理財產(chǎn)品成為上市公司正常的選擇，信托理財產(chǎn)品也是其選擇之一。

零壹研究院院長于百程告訴《證券日報》記者，“上市公司利用閑置資金購買低風(fēng)險理財產(chǎn)品，是在本金安全的前提下提升資金收益率的一種手段，在購買前都需要向監(jiān)管部門備案。上市公司投資信托產(chǎn)品，要考慮到流動性與安全性的問題，因此投向通常會偏向于短期固收類產(chǎn)品。”

為何近年來上市公司購買信托理財產(chǎn)品的熱度會下降？一家大型信托公司的管理層人士向記者透露，“上市公司購買信托產(chǎn)品的規(guī)模縮減，主要是與近年來部分信托產(chǎn)品出現(xiàn)違約情況有關(guān)，導(dǎo)致投資信托可能存在不確定性風(fēng)險，因此影響了上市公司的投資意愿。相比于信托產(chǎn)品，上市公司更加青睞銀行的理財產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性存款、大額存單、定期存款等。”

同時，近年來信托產(chǎn)品收益率也呈下行趨勢。從目前上市公司購買的相關(guān)信托產(chǎn)品的收益率情況來看，大多數(shù)信托產(chǎn)品的預(yù)計年化收益率在3%至7%之間，年化收益率超過7%的信托產(chǎn)品比較少。

“過去信托產(chǎn)品收益率可能高達12%，但現(xiàn)在收益率在7%之下已成常態(tài)。收益率跟投資端的項目回報相關(guān)，收益率不足說明過去投資的項目類型已不足以支持信托產(chǎn)品的高收益。這也并不完全是壞事，說明國家的宏觀政策已經(jīng)起到一定效果。”北京云亭律師事務(wù)所律師張昇立在接受《證券日報》記者采訪時表示。

帥國讓表示，從用益信托監(jiān)測的集合信托產(chǎn)品收益率情況來看，信托項目整體收益率確實呈下降趨勢。一方面，信托非標(biāo)投資主要在地方融資平臺和房地產(chǎn)，近年來這兩個領(lǐng)域的風(fēng)險不斷集聚，一旦釋放，信托產(chǎn)品的投資收益率將相應(yīng)下降。另一方面，標(biāo)品信托產(chǎn)品發(fā)行加速，拉低了信托產(chǎn)品整體收益水平。同時，非標(biāo)產(chǎn)品的凈值化改造也在加速推進，也會影響信托產(chǎn)品的收益情況。

信托業(yè)機遇與挑戰(zhàn)并存

近年來信托行業(yè)風(fēng)險顯現(xiàn)，監(jiān)管層對信托行業(yè)加大了指導(dǎo)力度。在帥國讓看來，從風(fēng)險化解情況及標(biāo)品類業(yè)務(wù)布局來看，信托公司的風(fēng)險處置能力及投研能力已有所改善。

張昇立認(rèn)為，隨著資管新規(guī)結(jié)束三年過渡期，并于2022年1月份正式落地，原來占比較高的被動型信托產(chǎn)品占比逐季下降，主動信托產(chǎn)品的發(fā)展對信托公司提高投研能力提出了新的要求。

在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)轉(zhuǎn)型背景下，信托公司該如何突破重圍，打造自身優(yōu)勢？帥國讓認(rèn)為，信托公司應(yīng)該根據(jù)股東背景及資源稟賦進行業(yè)務(wù)調(diào)整。主動管理能力強的公司，可加大凈值化產(chǎn)品布局力度；服務(wù)能力強的公司，可繼續(xù)開展資產(chǎn)服務(wù)信托，強化托管、風(fēng)險隔離、風(fēng)險處置、財富管理等業(yè)務(wù)。

張昇立表示，信托公司自身的優(yōu)勢和特色，從法律角度看主要是依托《信托法》。未來如果能建立一套完善的信托登記制度，加強信托財產(chǎn)的獨立性認(rèn)定，信托仍然是具有吸引力的一種投資方式。在地產(chǎn)行業(yè)和政信項目都不足以支撐信托行業(yè)繼續(xù)高速發(fā)展的背景下，信托公司可以回歸本源，加強服務(wù)類信托業(yè)務(wù)，挖掘家庭信托等新市場的潛力。

清華大學(xué)法學(xué)院金融與法律研究中心研究員邢成在接受《證券日報》記者采訪時表示，未來信托業(yè)的機遇與挑戰(zhàn)并存，雖然前路漫漫，但發(fā)展空間寬廣。標(biāo)品信托、慈善信托、家族信托等主流轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)仍然后勁十足，發(fā)展?jié)摿o限。同時，供應(yīng)鏈金融信托、碳信托、大類資產(chǎn)配置信托以及涉眾資金管理信托等更多信托本源業(yè)務(wù)也有待進一步探索。信托公司只有不斷加強投研創(chuàng)新能力、資產(chǎn)主動管理能力、風(fēng)險綜合防控能力，信托業(yè)才能實現(xiàn)健康、穩(wěn)定、可持續(xù)的發(fā)展。

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