在年內(nèi)第4次降準后，央行在10月19日、10月22日再次連續(xù)開展公開市場操作，shibor保持小幅上行。10月22日隔夜shibor報2.4750%、1周shibor報2.6320%，分別較上一交易日高3bp、1bp。從2018年以來的價格水平來看，目前的同業(yè)拆借利率為年內(nèi)較低，顯示銀行流動性水平較為充裕。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近期，高層集體出面發(fā)聲，對接下來的貨幣政策接連表態(tài)。特別是上周末國務(wù)院金融委召開防范化解金融風(fēng)險專題會議，重點分析三季度經(jīng)濟金融形勢，研究做好進一步改善企業(yè)金融環(huán)境和防范化解金融風(fēng)險有關(guān)工作。在貨幣政策方面，指出要實施穩(wěn)健中性貨幣政策。要進一步增強前瞻性、靈活性和針對性，做到松緊適度，重在疏通傳導(dǎo)機制，處理好穩(wěn)增長與去杠桿、強監(jiān)管的關(guān)系。

值得一提的是，回顧今年以來的貨幣政策，體現(xiàn)了根據(jù)形勢變化預(yù)調(diào)微調(diào)，注重穩(wěn)定和引導(dǎo)預(yù)期的思路。

開展1200億逆回購

10月，央行選擇了在國慶收假前夕10月7日向市場發(fā)出信息，決定在10月15日下調(diào)存款準備金率1個百分點。不過消息公布次日股市并未順應(yīng)預(yù)期為之一振，延續(xù)走跌態(tài)勢。10月15日，降準正式執(zhí)行，可向市場釋放增量資金約7500億元。相比股市，降準對銀行間市場的影響立竿見影，shibor在10月8日、10月15日均出現(xiàn)全線回落，貨幣金融環(huán)境改善。

降準后央行在10月19日再次啟動公開市場操作，10月19日、10月22日，央行連續(xù)逆回購，shibor保持小幅上行。10月22日隔夜shibor報2.4750%、1周shibor報2.6320%，分別較上一交易日高3bp、1bp。從2018年以來的價格水平來看，目前的同業(yè)拆借利率為年內(nèi)較低，顯示銀行流動性水平較為充裕。

針對金融風(fēng)險問題，上周六，國務(wù)院金融委召開防范化解金融風(fēng)險第十次專題會議，指出要實施穩(wěn)健中性貨幣政策。要進一步增強前瞻性、靈活性和針對性，做到松緊適度，重在疏通傳導(dǎo)機制，處理好穩(wěn)增長與去杠桿、強監(jiān)管的關(guān)系。

10月22日，央行公開市場操作業(yè)務(wù)室公告，為對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了1200億元逆回購操作。

總體來看，市場流動性總體上合理充裕，人民幣匯率彈性增強并保持基本穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)性去杠桿穩(wěn)步推進，部分機構(gòu)前期盲目擴張行為明顯收斂。但也必須看到，我國經(jīng)濟仍處于新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段，在內(nèi)外因素的共同作用下，歷史上積累的一些風(fēng)險和矛盾正在水落石出。而從三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，9月末，廣義貨幣(M2)余額180.17萬億元,同比增長8.3%，增速比上月末高0.1個百分點，比上年同期低0.7個百分點。

9月末社會融資規(guī)模存量為197.3萬億元，同比增長10.6%。從2018年以來變化來看，社融存量同比增長水平呈現(xiàn)整體走低態(tài)勢。盡管表內(nèi)貸款持續(xù)維持較高水平，但表外融資持續(xù)萎靡，這成為社融增速整體保持下降態(tài)勢的主要原因。以三季度數(shù)據(jù)為例，央行調(diào)查統(tǒng)計司副司長張文紅指出，表外融資有所減少。前三季度，委托貸款減少1.16萬億元，比上年同期多減1.84萬億元;信托貸款減少4652億元，比上年同期多減2.25萬億元;未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少6786億元，比上年同期多減1.14萬億元。

近日，國務(wù)院副總理劉鶴在接受媒體采訪時指出，必須高度重視中小微企業(yè)當前面臨的暫時困難，采取精準有效措施大力支持中小微企業(yè)發(fā)展。

今年來已實施降準4次

今年以來，央行綜合運用存款準備金、中期借貸便利、抵押補充貸款等工具加大中長期流動性投放力度。其中，實施降準4次。2017年10月央行發(fā)布通知，為支持金融機構(gòu)發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù)，聚焦單戶授信500萬元以下的小微企業(yè)貸款、個體工商戶和小微企業(yè)主經(jīng)營性貸款，以及農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保、建檔立卡貧困人口、助學(xué)等貸款，決定統(tǒng)一對上述貸款增量或余額占全部貸款增量或余額達到一定比例的商業(yè)銀行實施定向降準政策。上述措施將從2018年起實施。

4月25日起央行又下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，大型銀行存款準備金率調(diào)整至16%。此次降準釋放增量資金約4000億元，大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農(nóng)商行。

7月5日起央行下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五家國有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”項目，同時下調(diào)郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關(guān)銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款。本次共釋放資金約7000億元。

10月15日起，央行再次下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，可再釋放增量資金約7500億元。

針對今年4次下調(diào)存款準備金率，近日，央行行長易綱在2018年G30國際銀行業(yè)研討會期間指出：“有人擔(dān)心我們是否在放松銀根。我的回答是：中國的貨幣政策保持穩(wěn)健中性。如果你看廣義貨幣M2，其目前增速在百分之八點幾的水平，廣義貨幣增速與名義GDP增速基本相當。社會融資規(guī)模增速約為10%，也處于合理水平。綜合上述因素，可以得出中國貨幣政策維持穩(wěn)健中性的結(jié)論。”

易綱最近在接受媒體采訪時進一步表示，央行正研究繼續(xù)出臺有針對性的措施，緩解企業(yè)融資困難問題。一是推動實施民營企業(yè)債券融資支持計劃，通過信用風(fēng)險緩釋為部分發(fā)債遇到困難的民營企業(yè)提供信用增進服務(wù)，帶動民營企業(yè)整體融資恢復(fù)。二是推進民營企業(yè)股權(quán)融資支持計劃，支持符合條件的私募基金管理人發(fā)起設(shè)立民營企業(yè)發(fā)展支持基金，為出現(xiàn)資金困難的民營企業(yè)提供股權(quán)融資支持。三是央行綜合運用再貸款、再貼現(xiàn)、中期借貸便利等貨幣政策工具，發(fā)揮好宏觀審慎政策的結(jié)構(gòu)調(diào)整功能，支持商業(yè)銀行擴大對民營企業(yè)的信貸投放。

關(guān)鍵詞： 流動性