銀行理財子公司的“出世”一定程度上引發(fā)了多類機構(gòu)的擔憂，因12月2日發(fā)布的《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》對其業(yè)務(wù)范圍定義相對寬泛，可投資非標，可兼顧公募、私募范圍，可直接投資股票，擁有眾多獨特優(yōu)勢。

不過，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者梳理，信托牌照和公募牌照項下部分業(yè)務(wù)，銀行理財子公司不能涉足，理財子公司并不能簡單等同于“公募+私募+信托”。

不同的“信托關(guān)系”

《辦法》中對銀行理財子公司的法律關(guān)系表述中提及，銀行理財產(chǎn)品依據(jù)信托法律關(guān)系設(shè)立，這引發(fā)市場誤以為銀行理財子公司牌照可替代信托牌照。

不過，一位銀行理財專家表示，銀行理財子公司是信托法律關(guān)系，實際上更多是基于客戶理財資產(chǎn)的信托隔離，從保護客戶、處理法律糾紛的法律角度出發(fā)。

21世紀經(jīng)濟報道記者查詢相關(guān)其他資管機構(gòu)，與其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品有關(guān)法律關(guān)系的表述與理財子公司一致。2018年10月22日，證監(jiān)會發(fā)布《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及其配套規(guī)則，在新聞稿和答記者問中說明各類私募資管產(chǎn)品均依據(jù)信托法律關(guān)系設(shè)立。

“銀行理財子公司與信托公司的業(yè)務(wù)范圍存在本質(zhì)區(qū)別，銀行理財產(chǎn)品依據(jù)信托法律關(guān)系設(shè)立，不應理解為理財子公司具有信托牌照、可開展信托業(yè)務(wù)。”上述理財專家表示。

根據(jù)《信托公司管理辦法》(銀監(jiān)會令2007年第2號)，信托業(yè)務(wù)是指信托公司以營業(yè)和收取報酬為目的，以受托人身份承諾信托和處理信托事務(wù)的經(jīng)營行為。銀行理財子公司與持有信托牌照的信托公司存在不同，比如，銀行理財子公司不能開展財產(chǎn)權(quán)信托(設(shè)立特殊目的載體SPV)、動產(chǎn)或不動產(chǎn)信托、慈善信托等業(yè)務(wù)。

資深信托研究員袁吉偉對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，短期看來自銀行理財?shù)耐ǖ罉I(yè)務(wù)需求肯定會明顯下降，“但信托的通道業(yè)務(wù)并沒有完全被‘堵死’。其一，不設(shè)立理財子公司的銀行做理財業(yè)務(wù)還需要信托通道;其二，理財子公司的部分非標業(yè)務(wù)如果做貸款還需要信托;其三，除銀行理財之外還存在部分通道業(yè)務(wù)。”

21世紀經(jīng)濟報道記者從接近監(jiān)管人士處也證實，銀行理財子公司并不能直接發(fā)放貸款，如果非標要發(fā)放信托貸款還需要通過信托牌照。

一位資管業(yè)務(wù)人士也對記者指出，雖然“可投非標債權(quán)”，但是，涉及抵押的項目，只有銀行和信托可以開展，作為銀行的理財子公司還是需要借助通道進行操作。

能與不能

《辦法》還規(guī)定，銀行理財子公司理財產(chǎn)品不得直接投資于信貸資產(chǎn)，不得直接或間接投資于主要股東的信貸資產(chǎn)及其受(收)益權(quán)，不得直接或間接投資于主要股東發(fā)行的次級檔資產(chǎn)支持證券，面向非機構(gòu)投資者發(fā)行的理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于不良資產(chǎn)受(收)益權(quán)。此外，理財子公司在自有資金運用方面限制也較多。

對于衍生品業(yè)務(wù)，《辦法》的規(guī)定是，銀行理財子公司發(fā)行投資衍生產(chǎn)品的理財產(chǎn)品，應當按照《銀行業(yè)金融機構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》獲得相應的衍生產(chǎn)品交易資格，并遵守國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)關(guān)于衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理的有關(guān)規(guī)定。

不過，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，衍生品交易資格牌照并不難獲取，地方銀監(jiān)局即可發(fā)放，已經(jīng)有諸多銀行有相關(guān)資質(zhì)。

另外，與證監(jiān)管理下的券商資管、基金子公司相比，理財子公司主要從事資管業(yè)務(wù)，也不能通過設(shè)立資產(chǎn)支持專項計劃開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。同時，像租賃這種需要牌照的業(yè)務(wù)，銀行理財子公司也不能直接開展。

不過一位非銀資管人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，不管是資產(chǎn)證券化還是融資租賃這些銀行理財子公司不能直接開展的業(yè)務(wù)，都只是融資方式而已，銀行理財子公司可以投資非標債權(quán)，即可作為資金方通過合作等方式進行投資，“對于融資人而言，關(guān)心的問題只是能夠融到資金，至于具體的融資方式并不重要。”

一位銀行資管人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，銀行理財子公司這塊牌照很重要，理論上，重要的金融業(yè)務(wù)均可開展，不能直接從事的那些事實上體量很小。“有些業(yè)務(wù)不能投，有些業(yè)務(wù)即使能投也不代表會去投。”

對于非銀機構(gòu)而言，未來的一大空間將是探討與銀行理財子公司之間的合作?！掇k法》規(guī)定，銀行理財子公司的理財投資合作機構(gòu)包括但不限于銀行理財子公司理財產(chǎn)品所投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行機構(gòu)、根據(jù)合同約定從事理財產(chǎn)品受托投資的機構(gòu)以及與理財產(chǎn)品投資管理相關(guān)的投資顧問等。

(編輯：周鵬峰)

關(guān)鍵詞： 銀行 理財子公司 非銀機構(gòu)