2020開年不易，席卷而來的新型冠狀病毒肺炎(下稱“新冠肺炎”)疫情牽動著全國上下的心。新冠肺炎所帶來的不確定性和實體經(jīng)濟運行的下行壓力也成為全球關注的焦點。亞洲貨幣指數(shù)(ADXY)率先反映了市場擔憂，自2020年初以來已下跌2%，是2019年全年的0.2%跌幅的十倍。

監(jiān)管部門迅速采取了強有力的防控措施，具體包括春節(jié)假期延長、工廠開工日期推遲以及交通管制等。同時發(fā)布數(shù)道應急政策措施積極對沖疫情影響，穩(wěn)定經(jīng)濟運行，幫助中小企業(yè)渡過難關。

在2月3日創(chuàng)紀錄單日公開市場操作投放1.2萬億元之后，2月4日人民銀行繼續(xù)充足供應流動性，當日公開市場操作逆回購投放資金5000億元，央行兩日投放流動性累計達1.7萬億元，充分顯示央行穩(wěn)定市場預期、提振市場信心的決心。

全球多個權威機構紛紛發(fā)聲，認可中國做出的應對努力，包括為保持其經(jīng)濟韌性所做的努力。大華銀行環(huán)球經(jīng)濟與市場研究部主管兼首席經(jīng)濟學家全德健在接受第一財經(jīng)采訪時表示，中國經(jīng)濟韌性不減。隨著疫情逐漸消退，受到短期沖擊后的經(jīng)濟將強勁反彈，若疫情在6月告一段落，2020全年GDP增速或為5.7%，比之前預計的5.9%僅降低0.2個百分點。

在穩(wěn)定市場預期的同時，金融開放措施落地未因緊張的疫情防控而停頓，正朝著不斷提升風險防控的能力、加強宏觀審慎管理、加強現(xiàn)代金融監(jiān)管框架的構建、建立與更高水平開放相適應的風險防控體系的方向持續(xù)邁進。

月暖千江冬將盡，情寄神州春可期。短期創(chuàng)傷終會過去，相聚在和風暖陽中的，將是健康團圓的千家萬戶，和蓬勃向上的社會經(jīng)濟新動力。

經(jīng)濟運行趨勢不變

疫情對經(jīng)濟的影響雖然不容忽視，但改變不了中國經(jīng)濟長期向好的趨勢。各項數(shù)據(jù)表明，中國經(jīng)濟不僅擁有強大的韌性，且依然具有增長空間。

以2003年SARS疫情對中國內地經(jīng)濟增長產生的影響為例，當年二季度不變價GDP增速由一季度的11.1%降至9.1%，之后小幅反彈，三季度和四季度均增長10%，沖擊明顯小于中國香港、臺灣，新加坡等經(jīng)濟體。2003年二季度香港、臺灣、新加坡實際GDP均呈負增長，較當年其他三個季度低4.5個百分點以上。

此外，SARS疫情期間5月社會消費品零售總額增速最低到了4.3%，7月大幅回升至9.8%，疫情暴發(fā)當季固定資產投資實際增速下降了大約2.9個百分點，當年度固定資產投資完成額累計同比增速僅在4月份下降了1.1個百分點，即開始反彈。

新冠肺炎疫情暴發(fā)之前，海內外多家機構曾給出2020年GDP保持6%上下增速的預期。疫情暴發(fā)之后，雖然從多個方面限制或削弱了我國經(jīng)濟增長動能，消費、旅游等行業(yè)受到影響，網(wǎng)絡購物、線上課堂、遠程辦公、在線娛樂和智能制造一些行業(yè)卻逆勢增長。

與此同時，監(jiān)管層頻頻出手，發(fā)布數(shù)道應急政策措施積極對沖疫情影響，穩(wěn)定經(jīng)濟運行，幫助經(jīng)濟的中流砥柱——中小企業(yè)渡過難關。春節(jié)伊始，央行、財政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局等五部門聯(lián)合印發(fā)《關于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，在保持流動性合理充裕、對疫情嚴重地區(qū)企業(yè)給予差異化信貸支持、對受疫情影響嚴重企業(yè)到期貸款還款困難的可以展期或者續(xù)貸等方面提出了30條務實舉措。其中包括靈活妥善調整企業(yè)信息披露等監(jiān)管事項、適當放寬資本市場相關業(yè)務辦理時限、優(yōu)先為疫情地區(qū)上市公司提供融資服務、減免疫情嚴重地區(qū)公司上市等部分費用等。

大華銀行(中國)環(huán)球金融部主管楊瑞琪表示，應對像疫情這樣的黑天鵝事件事件，除政策支持之外，企業(yè)需要有效的產品和金融工具，以對抗不確定性。作為擁有最齊全的交易資質的外資銀行之一，大華銀行(中國)可為企業(yè)提供包括東南亞貨幣和黃金在內的金融解決方案，幫助企業(yè)應對以疫情帶來的風險。

全德健表示，政府的反應是決定經(jīng)濟走向的一大因素。國家推出財政和貨幣政策組合拳以應付疫情所帶來的短期經(jīng)濟壓力勢在必行，如減息和降準等減輕融資成本和加大銀行定向借貸能力的措施將是預料之內。財政方面，未來也可能通過擴大財政赤字以減輕對總體經(jīng)濟的負面壓力，如加大、加快對醫(yī)療系統(tǒng)和其他基建的投入如5G網(wǎng)絡等。

截至2月3日，各級財政累計投入470億元用于疫情防控。中國人民銀行于2月3日開展1.2萬億逆回購，凈投放1500億，并下調7天和14天逆回購利率10個基點，以穩(wěn)定市場流動性。中國人民銀行將提供3000億元專項再貸款，為應對疫情的重要生產企業(yè)提供優(yōu)惠利率的信貸支持。大華銀行預計3月結束前，如果疫情態(tài)勢控制仍有壓力，中國政府將推出更全面、更大力度的財政支持政策。

2月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，LPR “降息”，1年期LPR從4.15%降到4.05%，5年期以上LPR從4.8%降為4.75%。全德健預計未來3~6個月內，將有至少一次降準。一年期LPR全年還會降低至少25基點，預計到年末為3.80%。

根據(jù)衛(wèi)生專家分析，疫情可能延續(xù)至4月底或5月初。而按照SARS模式，疫情或在6月告一段落。全德健表示，若真如此，未來三個月經(jīng)濟將受到一定沖擊。而此次疫情最嚴重的湖北省，約占全國GDP的4.3%。在全德健看來，隨著疫情逐漸消退，受到短期沖擊后的經(jīng)濟將強勁反彈，抵消一部分前期的下降。總體來看，他預計2020年第一季度GDP增速會放緩至5.1%左右，而第二季度將有望回升至5.6%。“中國GDP增速在下半年將回彈至6.1%，2020年全年GDP增速為5.7%，比之前預計的5.9%僅降低0.2個百分點。”

金融開放步履不停

2020年是金融開放關鍵的一年，新冠肺炎疫情沒有成為經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的阻力，也沒有放緩金融開放的步伐。

從2018年以來，監(jiān)管集中出臺了40多條對外擴大金融開放的措施，目前大多數(shù)已經(jīng)落地，為中國下一步全面推進準入前國民待遇和負面清單管理制度奠定了堅實的基礎。春節(jié)以來，國際社會更是對于中國在疫情防控的緊張過程當中繼續(xù)擴大金融開放的這些措施給予了非常積極的評價。

央行副行長陳雨露近日表示，疫情發(fā)生以來，金融系統(tǒng)一方面全力支持疫情的防控和有序復工復產，與此同時，金融開放措施的落地也沒有停頓，繼續(xù)推進。

2月11日，人民銀行會同銀保監(jiān)會批準了萬事網(wǎng)聯(lián)公司銀行卡清算機構的籌備申請;2月14日，人民銀行同有關部門發(fā)布了關于加快推進上海國際金融中心建設和金融支持長三角一體化發(fā)展的意見，其中就有11條關于上海國際金融中心建設中進一步推進高水平金融開放的措施。2020年也是提前完成關于取消證券公司、基金管理公司、期貨公司外資股比限制的重要時點。“我們正在緊鑼密鼓地協(xié)助有關部門推進有關法律法規(guī)的修訂工作，確保這些措施要按時全部落地。”陳雨露稱。

楊瑞琪表示，從金融機構的角度，必須要把握金融開放的機遇。首先，是圍繞實體經(jīng)濟提供更多的服務。“無論是在債券市場幫助中國企業(yè)在海外進行更多的融資，或協(xié)助境外投資者參與中國金融市場，幫助中國企業(yè)獲得更多成本較低的資金，都是未來的工作重點。” 楊瑞琪認為，外資機構應該發(fā)揮內外聯(lián)動的優(yōu)勢，協(xié)助國內的企業(yè)和投資者在合法合規(guī)情況下，獲得更多的投融資機會，同時促進和“一帶一路”沿線國家以及全球其他國家的往商貿往來。“這是意義重大的。”

中國金融開放重要的標志之一就是要實現(xiàn)人民幣國際化，而隨著人民幣國際化的逐步加大，匯率波動幅度也逐漸拓寬。換言之，人民幣匯率已經(jīng)進入雙向波動時代。楊瑞琪認為2020年雙向波動的幅度會進一步拓寬的可能性較大，人民幣對美元雙邊波動會持續(xù)，但不會因為疫情原因而大幅度貶值。

就目前來看，疫情對一季度經(jīng)濟造成壓力，但積極隔離病源措施，好多項扶持政策都有效減緩了對經(jīng)濟的沖擊。“比較2003年非典疫情，當時中國的經(jīng)濟調整在兩個季度內完成，中國2019年GDP預計100萬億元，是2003年GDP13.74萬億元的大約7.28倍，所以整體疫情對中國經(jīng)濟影響有限。”楊瑞琪進一步表示，股市開市后先跌后升，大量跨境資金到中國股市抄底，匯率過節(jié)后跌破7以后迅速回升到7以內，此后在7附近進行波動，都說明整體經(jīng)濟不會受到太大影響。

日前大華銀行發(fā)布的《全球經(jīng)濟表現(xiàn)2019年總結與2020年展望》也顯示，美元可能正處于見頂過程中，歐元、澳元、紐元和英鎊的前景在2020年會有改善，日元在未來則不會進一步走強。

至于亞洲貨幣，其與人民幣的相關性已變弱。雖然人民幣會隨著中國經(jīng)濟持續(xù)放緩而走弱，但由于全球范圍內風險偏好改善，大華銀行預計人民幣對美元的貶值風險在2020年底前會控制在7.2的水平。

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