5家A股上市保險(xiǎn)公司發(fā)布2019年一季報(bào)顯示，凈利潤(rùn)三升兩降。中國(guó)太保凈利同比增長(zhǎng)52.9%，新華保險(xiǎn)(45.040， 0.09， 0.20%)增長(zhǎng)37.7%，中國(guó)人保(6.310， -0.04， -0.63%)增長(zhǎng)19.9%;國(guó)壽股份、中國(guó)平安分別同比下降34.4%、42.7%。

其中，投資收益是凈利潤(rùn)表現(xiàn)分化的原因之一。

在增厚投資收益的權(quán)益投資上，保險(xiǎn)公司權(quán)益投資把握市場(chǎng)節(jié)奏，擇時(shí)兌現(xiàn)收益，及時(shí)抄底買(mǎi)入，側(cè)重高股息龍頭股票配置。

險(xiǎn)資收益匹配壓力劇增

在權(quán)益投資上，保險(xiǎn)資金把握投資節(jié)奏，擇時(shí)兌現(xiàn)收益顯得尤為重要。例如，一季度，中國(guó)太保在權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)背景下，降低權(quán)益占比0.8個(gè)百分點(diǎn)，其中核心權(quán)益占比降低0.5個(gè)百分點(diǎn)，僅為7.8%。

不少保險(xiǎn)資管人士認(rèn)為，當(dāng)前股票市場(chǎng)走勢(shì)存在不確定性。從估值看，“當(dāng)前A股市場(chǎng)的整體估值處在歷史均值水平，H股估值更是處在歷史底部區(qū)域。”一位保險(xiǎn)資管人士判斷，如果從長(zhǎng)期視角來(lái)看，權(quán)益配置價(jià)值有所提升。

但該人士還指出，疫情對(duì)上市公司的影響很可能還沒(méi)有充分反映到股價(jià)上。同時(shí)，近期歐洲一系列銀行取消派息，出于自身流動(dòng)性的考慮，部分傳統(tǒng)高分紅企業(yè)今年可能采取少分紅或不分紅的措施，大部分權(quán)益資產(chǎn)今年會(huì)面臨更多的不確定性。

受匯豐銀行暫停派息和權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，中國(guó)平安一季度年化凈投資收益率和年化總投資收益率均承壓，分別為3.6%和3.4%。

泰康保險(xiǎn)執(zhí)行副總裁兼首席投資官、泰康資產(chǎn)CEO段國(guó)圣此前指出：“相對(duì)A股而言，H股確實(shí)被低估了。但被低估不一定意味著能很快賺到錢(qián)，因?yàn)镠股受到很多因素影響，既受中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響，也受全球流動(dòng)性影響。”

段國(guó)圣對(duì)A股也持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度，但都基于一個(gè)前提：“我們判斷全球不會(huì)陷入長(zhǎng)期蕭條，而是技術(shù)性衰退，產(chǎn)生的是短時(shí)間影響。”

另一位保險(xiǎn)資管人士表示，權(quán)益市場(chǎng)短期會(huì)持續(xù)反復(fù)，中長(zhǎng)期從股債比較的角度看，包括股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和股息率等指標(biāo)，股票市場(chǎng)長(zhǎng)期估值下行的空間可能不是特別大，但市場(chǎng)的波動(dòng)性仍將持續(xù)。

因此，某保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人認(rèn)為，低利率和“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”的大背景下，保險(xiǎn)公司的新增投資和再投資任務(wù)艱巨，收益匹配的壓力劇增。

前述保險(xiǎn)資管人士表示認(rèn)同，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，保險(xiǎn)資金負(fù)債成本顯示出了較強(qiáng)的剛性特征，并未隨市場(chǎng)利率下行而降低。在資產(chǎn)端配置難度上升、負(fù)債端成本高企的情況下，保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債匹配的難度將進(jìn)一步加大。

側(cè)重高股息龍頭股

保險(xiǎn)資金“選股”風(fēng)格一向穩(wěn)定。同花順(119.430， -0.02， -0.02%)數(shù)據(jù)顯示，從保險(xiǎn)資金2019年期末持股市值看，非銀金融、銀行和醫(yī)藥生物排名居前三。

從一季度末持股市值看，金融、地產(chǎn)依然是重點(diǎn)配置的領(lǐng)域。從保險(xiǎn)公司調(diào)研情況看，調(diào)研的公司主要集中在電子、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、傳媒、化工、機(jī)械設(shè)備、國(guó)防軍工、輕工制造、食品飲料等行業(yè)。

今年以來(lái)，中國(guó)太保舉牌錦江資本、贛鋒鋰業(yè)(49.330， 3.02,6.52%)，中國(guó)人壽(27.870， -0.67，-2.35%)舉牌中廣核電力、農(nóng)業(yè)銀行(3.410， -0.05， -1.45%)等。

事實(shí)上，保險(xiǎn)公司本身亦頗具吸引力。例如，中國(guó)人壽舉牌了中國(guó)太保。天風(fēng)證券(5.440， -0.05，-0.91%)指出，保險(xiǎn)業(yè)2020年一季度受疫情沖擊較為顯著，利潤(rùn)及新業(yè)務(wù)價(jià)值整體承壓，一季報(bào)后將是配置保險(xiǎn)股的重要時(shí)機(jī)。

前述保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人指出，在權(quán)益投資上，保險(xiǎn)資金側(cè)重高股息龍頭股票配置，“低估值+成長(zhǎng)”量化策略整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定。

中國(guó)人壽投資管理中心負(fù)責(zé)人張滌表示，中國(guó)人壽基于個(gè)股成長(zhǎng)性、價(jià)值、股息等系列標(biāo)準(zhǔn)，從中篩選出符合長(zhǎng)期持有要求的龍頭股票，再進(jìn)行配置。在權(quán)益投資上，中國(guó)人壽明確了“核心+衛(wèi)星”的策略，持續(xù)積累長(zhǎng)期的核心資產(chǎn)，構(gòu)建高股息的組合，降低組合波動(dòng)性。

截至2020年3月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額19.43萬(wàn)億元 ，較年初增長(zhǎng)4.85%。從投資收益看，一季度，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收益2197億元，財(cái)務(wù)投資收益率1.16%。

(文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)

(責(zé)任編輯：DF515)

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