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債券市場回顧：公開市場操作方面，本周有4010億元逆回購到期，央行進行230億元7天逆回購操作，本周凈到期3780億元。流動性方面，經(jīng)歷上周理財贖回潮后，本周資金面明顯轉(zhuǎn)松，回購利率大幅下行，隔夜加權(quán)利率重回1.0%附近。債券市場方面，隨著流動性重回寬松，贖回引發(fā)的債券市場負反饋現(xiàn)象得到明顯緩解，疊加23日國常會再次提及降準，本周債券收益率較上周回落，但下行幅度有限。市場觀點：流動性方面，本月資金面波動較大，中上旬銀行間隔夜回購利率較三季度大幅抬升，中短久期債券收益跟隨資金價格抬升大幅上行，銀行理財和中短債基凈值回撤明顯。此外，近期疫情防控政策和地產(chǎn)支持政策頻出，導(dǎo)致市場對于經(jīng)濟基本面改善預(yù)期升溫，長債也出現(xiàn)明顯回調(diào)，共同作用下，債券產(chǎn)品持有人集中贖回導(dǎo)致債券市場出現(xiàn)負反饋，引發(fā)了債券市場短期的流動性風險。此背景下央行增加公開市場投放，債券市場逐漸恢復(fù)平穩(wěn)。雖然國常會再提降準，但寬貨幣更多的是為穩(wěn)增長提供流動性支撐，同時當前匯率依舊承壓，預(yù)計流動性難以回到二、三季度水平，資金利率后續(xù)或仍將向政策利率回歸。債券市場方面，短期債基和理財贖回引發(fā)的流動性沖擊逐漸緩解，影響債券市場走勢的主要因素回歸到經(jīng)濟基本面。隨著地產(chǎn)政策頻繁出臺以及降準后預(yù)計將推出更多寬財政穩(wěn)增長政策，市場對于基本面預(yù)期已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，但目前仍未得到數(shù)據(jù)驗證，因此短期內(nèi)10年期國債收益率預(yù)計仍將圍繞2.8%附近震蕩。

關(guān)鍵詞： 債券市場 回購利率 經(jīng)濟基本面