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債券市場回顧：

公開市場操作方面，本周有540億元逆回購到期，央行進(jìn)行2120億元逆回購操作，此外本周有1500億元MLF到期，央行進(jìn)行1700億元MLF操作，利率為2.75%與上次持平，本周公開市場全口徑凈投放1780億元。LPR報(bào)價(jià)維持不變，1年期為3.65%，5年期為4.30%。流動(dòng)性方面，本周央行增加逆回購?fù)斗挪⑿×砍~續(xù)作MLF，但受稅期影響，下半周銀行間流動(dòng)性明顯收緊，隔夜加權(quán)利率全周上行至2.0%上方。債券市場方面，本周一統(tǒng)計(jì)局公布一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)增速好于市場預(yù)期，整體處于持續(xù)修復(fù)的態(tài)勢，但呈現(xiàn)出分化復(fù)蘇的特征，3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長10.6%，大幅超市場預(yù)期，但房地產(chǎn)開發(fā)投資同比-7.2%，復(fù)蘇依然偏弱。結(jié)構(gòu)性修復(fù)下市場對于經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能改善的持續(xù)性依然擔(dān)憂，結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面情況貨幣政策預(yù)計(jì)將維持寬松，因此本周債券市場表現(xiàn)依然較好，長端利率窄幅震蕩走強(qiáng)，10年國債期貨創(chuàng)年內(nèi)新高。

市場觀點(diǎn)：

二季度經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)改善，但整體修復(fù)力度或?qū)⑾鄬睾?。今年以來信貸投放和社會(huì)融資規(guī)模大幅增長，社融對實(shí)體投資的傳導(dǎo)需要一個(gè)過程，預(yù)計(jì)二季度實(shí)體投資大概率好轉(zhuǎn)，但經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換過程中，在新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能未能全面發(fā)力的背景下，結(jié)構(gòu)性修復(fù)或?qū)⒀永m(xù)，整體經(jīng)濟(jì)依然呈現(xiàn)弱修復(fù)態(tài)勢。由于10年期國債收益率已經(jīng)接近2.8%，進(jìn)一步下行空間較小，因此判斷債券市場可能較長一段市場維持窄幅震蕩的走勢。結(jié)合當(dāng)前較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境，債券依然具備配置價(jià)值。

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