近期，隨著上市公司一季報(bào)的陸續(xù)披露，趙軍、王亞偉、林園等私募大佬的調(diào)倉(cāng)動(dòng)向也格外引人注意。總體來(lái)看，今年一季度百億級(jí)私募重點(diǎn)布局了科技、消費(fèi)、醫(yī)藥三大板塊，并且整體加倉(cāng)跡象明顯。值得注意的是，中國(guó)武夷(000797.SZ)雖然一季度業(yè)績(jī)并不理想，卻同時(shí)受到了趙軍、王亞偉兩位私募大佬青睞。

數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，淡水泉投資旗下共有2只基金進(jìn)入中國(guó)武夷前十大流通股東，分別是淡水泉精選1期、投資精英之淡水泉，合計(jì)持股達(dá)1675.59萬(wàn)股。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，上述兩只基金今年內(nèi)收益率分別為1.40%、4.31%，累計(jì)單位凈值分別為3.9301元、3.5784元。

淡水泉三度買入中國(guó)武夷 2017年買入持有至今仍未回本

近期，中國(guó)武夷(000797.SZ)公布的一季報(bào)顯示，一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.98億元，同比減少33.76%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2884.46萬(wàn)元，同比減少37.18%。中國(guó)武夷稱，營(yíng)業(yè)收入下降33.76%主要是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和國(guó)際工程承包業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入均較上年同期減少所致;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)下降37.18%主要是由于本期房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入減少，凈利潤(rùn)相應(yīng)減少所致。

盡管業(yè)績(jī)下滑明顯，但中國(guó)武夷仍吸引了趙軍和王亞偉兩位投資大佬的目光。數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，趙軍所管理的淡水泉投資旗下共有2只基金進(jìn)入中國(guó)武夷前十大流通股東，合計(jì)持股達(dá)1675.59萬(wàn)股。其中，淡水泉精選1期持股數(shù)量848.10萬(wàn)股，占流通股比例0.543%;投資精英之淡水泉持股數(shù)量827.49萬(wàn)股，占流通股比例0.530%。

同時(shí)，王亞偉所管理的千合資本旗下的昀灃9號(hào)集合資金信托計(jì)劃在一季度新進(jìn)成為中國(guó)武夷的第六大流通股東，截至一季度末，昀灃9號(hào)集合資金信托計(jì)劃持有中國(guó)武夷1150.01萬(wàn)股，占流通股比例0.736%。

根據(jù)記者查詢，淡水泉最早進(jìn)軍中國(guó)武夷始于2012年，并且憑借這只個(gè)股實(shí)現(xiàn)了高收益和美譽(yù)的雙豐收。2012年初，淡水泉一名研究員在中國(guó)武夷的財(cái)務(wù)報(bào)表中發(fā)現(xiàn)其在十年前以低價(jià)成本拿下了北京通州一塊600畝土地，隨后淡水泉旗下4只產(chǎn)品大舉買入中國(guó)武夷，并在2012年期間陸續(xù)加倉(cāng)。在淡水泉堅(jiān)守一年后，2013年3月，環(huán)球影視宣布在通州動(dòng)工，中國(guó)武夷一周累計(jì)漲幅54%，淡水泉隨即獲利止盈，旗下產(chǎn)品全部退出中國(guó)武夷前十大流通股東。

此后，2014年二季度，淡水泉旗下4只產(chǎn)品再次買入中國(guó)武夷，成為其前十大流通股東。不過(guò)，與2012年相比，這次淡水泉采取了短線操作，在2014年三季度就退出了中國(guó)武夷前十大流通股東。雖然2014年9月中國(guó)武夷股價(jià)漲幅接近60%，淡水泉這波操作也屬于獲利退場(chǎng)，但短線操作卻使得淡水泉錯(cuò)過(guò)了中國(guó)武夷的后續(xù)上漲。

同花順數(shù)據(jù)顯示，2014年三季度中國(guó)武夷最高股價(jià)12.78元，在淡水泉退出后，雖然2014年四季度中國(guó)武夷股價(jià)略有回調(diào)，但2015年上半年在牛市行情刺激下，中國(guó)武夷股價(jià)接連創(chuàng)下新高，最高股價(jià)高達(dá)47.08元。如此看來(lái)，淡水泉本次短線進(jìn)出中國(guó)武夷實(shí)屬“抱憾”。

淡水泉第三次進(jìn)入中國(guó)武夷前十大流通股東始于2017年，并一直持有至今。2017年二季度，投資精英之淡水泉新進(jìn)成為中國(guó)武夷第十大流通股東，同年三季度中國(guó)武夷股價(jià)開(kāi)始加速上漲，同時(shí)淡水泉旗下的淡水泉精選1期也進(jìn)入中國(guó)武夷前十大流通股東。

然而，自2017年四季度起，中國(guó)武夷的股價(jià)開(kāi)始快速回落，此后至今整體上延續(xù)震蕩下跌趨勢(shì)，僅在2018年四季度及2019年一季度有過(guò)較為明顯的反彈。

期間，淡水泉精選1期一直堅(jiān)定持有中國(guó)武夷，且從各季度的持股數(shù)量來(lái)看，從未有過(guò)減倉(cāng)操作，隨著中國(guó)武夷股價(jià)的下跌，淡水泉精選1期于2018年二季度、2018年三季度、2019年三季度均有過(guò)加倉(cāng)操作。截至今年一季度末，淡水泉精選1期持有中國(guó)武夷848.10萬(wàn)股。

投資精英之淡水泉于2017年二季度買入中國(guó)武夷450.18萬(wàn)股，此后3個(gè)季度持股數(shù)量不變。2018年二至四季度，投資精英之淡水泉從中國(guó)武夷前十大流通股東中消失，但并不意味著該基金減持了中國(guó)武夷，很可能是因?yàn)槌謧}(cāng)數(shù)量低于公司前十大流通股東而未能上榜。

自2019年一季度起，投資精英之淡水泉再次現(xiàn)身于中國(guó)武夷前十大流通股東，持股數(shù)量也持續(xù)增加，截至今年一季度末，持有中國(guó)武夷827.49萬(wàn)股。

值得注意的是，據(jù)界面新聞報(bào)道，淡水泉自2017年二季度首次買入中國(guó)武夷，后續(xù)又多次逢低加倉(cāng)，若以每個(gè)季度的成交均價(jià)來(lái)計(jì)算，淡水泉投資旗下兩只產(chǎn)品買入中國(guó)武夷的總體成本大概率在5.44元/股附近。而截至5月21日收盤，中國(guó)武夷收盤價(jià)僅有3.77元，如此看來(lái)，淡水泉堅(jiān)守中國(guó)武夷3年，目前大概率仍未回本，更別提盈利了。

淡水泉旗下43只基金年內(nèi)33只漲不足5%

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，淡水泉投資旗下兩只堅(jiān)守中國(guó)武夷的產(chǎn)品今年內(nèi)收益率都不高，截至其最新凈值更新日期2020年5月15日，淡水泉精選1期今年以來(lái)僅上漲1.40%，投資精英之淡水泉年內(nèi)漲幅也僅有4.31%。不過(guò)，這兩只基金成立以來(lái)的累計(jì)收益率都較高，截至2020年5月15日，其累計(jì)單位凈值分別為3.9301元、3.5784元。

事實(shí)上，淡水泉投資旗下多數(shù)產(chǎn)品今年內(nèi)的收益率普通不高，據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，剔除今年內(nèi)新成立基金以及數(shù)據(jù)重合度高的子基金以外，淡水泉旗下5月份有凈值更新的共有43只基金，但今年內(nèi)僅2只基金收益率超過(guò)10%，33只基金的年內(nèi)收益率低于5%。

從產(chǎn)品累計(jì)單位凈值表現(xiàn)來(lái)看，淡水泉投資旗下成立時(shí)間越早的產(chǎn)品累計(jì)收益率往往越高，成立于2007年9月的淡水泉成長(zhǎng)一期是該公司旗下累計(jì)收益率最高的產(chǎn)品，截至2020年5月15日，該基金的累計(jì)單位凈值高達(dá)6.5643元。

相比之下，淡水泉投資旗下2015年以后成立的基金累計(jì)單位凈值基本無(wú)翻倍現(xiàn)象，而2017年以后成立的基金累計(jì)收益率大部分低于30%。

淡水泉投資的創(chuàng)始人是趙軍，目前公司旗下大部分基金都由趙軍掌舵。資料顯示，趙軍1999年加入中信證券，擔(dān)任資產(chǎn)管理部分析師;2000年轉(zhuǎn)投嘉實(shí)基金管理公司，歷任基金經(jīng)理、研究總監(jiān)、機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)、總裁助理。

趙軍是較早一批公奔私基金經(jīng)理，其于2007年6月離開(kāi)嘉實(shí)基金，并攜手原嘉實(shí)的六位同事一起創(chuàng)立了淡水泉投資。趙軍曾透露投資秘訣，其稱，要敢于利用市場(chǎng)的恐慌情緒進(jìn)行逆勢(shì)布局，才能實(shí)現(xiàn)超越市場(chǎng)的投資收益。

淡水泉的投資理念是基本面驅(qū)動(dòng)的逆向投資，認(rèn)為股票市場(chǎng)中情緒聚集的地方不容易找到好的投資標(biāo)的，公司團(tuán)隊(duì)更喜歡在被市場(chǎng)“忽略”和“冷落”的地方去“淘金”，越是不被看好的投資，公司越是加強(qiáng)對(duì)其基本面的研究，以期先于市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

趙軍曾公開(kāi)透露，其認(rèn)為成長(zhǎng)將是未來(lái)兩三年最有機(jī)會(huì)的投資風(fēng)格。而在今年一季度，除繼續(xù)持有中國(guó)武夷以外，淡水泉旗下多只產(chǎn)品還新進(jìn)成為北大荒和蘇墾農(nóng)發(fā)的前十大流通股東，共持有北大荒4057.53萬(wàn)股。另外，淡水泉旗下產(chǎn)品還出現(xiàn)在潔美科技、歌爾股份、濮陽(yáng)惠成、華宇軟件、三環(huán)集團(tuán)等多只個(gè)股的前十大流通股東中。

此外，值得注意的是，由于今年私募發(fā)行市場(chǎng)火爆，淡水泉也積極發(fā)行新產(chǎn)品。據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，淡水泉一季度共計(jì)備案37只產(chǎn)品，僅3月份就備案了30只，而4月份淡水泉又繼續(xù)備案了12只產(chǎn)品。年初至今，淡水泉已經(jīng)備案49只基金，遠(yuǎn)超2019年備案的11只產(chǎn)品，同時(shí)也創(chuàng)出近5年備案產(chǎn)品數(shù)量新高。

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