探路者收購(gòu)海外高端芯片公司，穩(wěn)步推進(jìn)雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

世人都知道三星的強(qiáng)大，在全球智能手機(jī)市場(chǎng)份額排名第一，占據(jù)OLED面板市場(chǎng)一半多的份額，同時(shí)也是全球最大的半導(dǎo)體制造商之一。但鮮少有人知道，如此強(qiáng)大的三星，在創(chuàng)辦之初僅僅只是一家果蔬雜貨鋪。三星為什么會(huì)崛起？專家總結(jié)，這源于其迅速的戰(zhàn)略決策和強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)整合能力。

而三星崛起的商業(yè)模式，是能夠?qū)W習(xí)和復(fù)制的。3月30日，從一頂帳篷起家的創(chuàng)業(yè)板知名上市公司探路者發(fā)布公告稱，公司擬以自有資金3852萬(wàn)美元收購(gòu)海外高端觸控芯片公司G2 Touch 的控股權(quán)。

收購(gòu)的背后，是探路者對(duì)戶外產(chǎn)業(yè)和科技發(fā)展的強(qiáng)大信心：隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，品牌必須跳出原有框架。2021年9月，探路者收購(gòu)了北京芯能60%股權(quán)，借此切入芯片領(lǐng)域，并搶占技術(shù)高點(diǎn)，培育和發(fā)展新業(yè)務(wù)，正式形成“戶外業(yè)務(wù)+芯片業(yè)務(wù)”雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)格局。北京芯能聚焦于Mini/Micro LED顯示驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)，是全球能提供Mini LED主動(dòng)式顯示驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品的少數(shù)幾家公司之一，也是國(guó)內(nèi)首家同時(shí)擁有直顯和背光Mini LED主動(dòng)式顯示驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品的公司。短短一年半時(shí)間，探路者管理層擘畫(huà)的芯片版圖就再下一城，標(biāo)志著公司已經(jīng)高效打通芯片業(yè)務(wù)，雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)邁上了“升維之路”。

凈利潤(rùn)率曾超蘋(píng)果，高性價(jià)比的完美收購(gòu)

迅速的戰(zhàn)略決策通常比慢的決策更與高水平的成果掛鉤，特別是在芯片行業(yè)這種環(huán)境變化較快的產(chǎn)業(yè)中尤為明顯。

公告顯示，探路者本次收購(gòu)的G2 Touch是一家基于自身專利、為客戶提供全品類（觸控筆記本電腦、智能手機(jī)、平板電腦等品類）觸控解決方案的芯片設(shè)計(jì)公司。其核心團(tuán)隊(duì)主要來(lái)自于三星、LG等巨頭企業(yè)，具有多年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。其產(chǎn)品主要涉及LCD觸控IC、OLED觸控IC及電池保護(hù)IC等產(chǎn)品，其中觸控IC產(chǎn)品采用的On-Cell單層技術(shù)在7寸以上的觸控筆記本電腦、平板等細(xì)分領(lǐng)域有著邊緣一致性強(qiáng)、精度高等優(yōu)勢(shì)。

據(jù)介紹，觸控IC行業(yè)未來(lái)發(fā)展整體向好，市場(chǎng)規(guī)模也將持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，行業(yè)潛力巨大。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示2022年全球觸控IC市場(chǎng)約為84億美元，在2022年-2030年期間觸控IC市場(chǎng)將以14.8%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，到2030年將達(dá)到255億美元的規(guī)模。中國(guó)的觸控IC在2022年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.7%，預(yù)計(jì)到2030年達(dá)到43億美元的市場(chǎng)規(guī)模。

從探路者披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，G2 Touch的商業(yè)模式成熟，財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)異，資產(chǎn)質(zhì)量和盈利水平較為突出。公司凈資產(chǎn)約18500萬(wàn)元，其中主要為貨幣資金，約16600萬(wàn)元。21年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27244萬(wàn)元，凈利潤(rùn)超過(guò)9300萬(wàn)元；22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8877萬(wàn)元，凈利潤(rùn)約1600萬(wàn)元。

2021年，市場(chǎng)景氣值高時(shí)，G2 Touch的凈利潤(rùn)率達(dá)到驚人的34.14%，大幅超過(guò)了世界最賺錢公司蘋(píng)果當(dāng)年凈利潤(rùn)率的25.88%；2022年，隨市場(chǎng)景氣值下滑時(shí)，G2 Touch的凈利潤(rùn)率仍超過(guò)18.02%，高于行業(yè)水平。

根據(jù)同行業(yè)可比上市公司的公開(kāi)信息，觸控芯片公司的平均PE約為65倍，電源管理芯片公司的平均PE約為70倍。而探路者本次收購(gòu)估值按照標(biāo)的公司22年凈利潤(rùn)計(jì)算PE為22倍、按照21年凈利潤(rùn)計(jì)算PE僅4倍；按照22年凈資產(chǎn)計(jì)算PB僅為2倍，這在芯片并購(gòu)領(lǐng)域非常罕見(jiàn)。

行業(yè)復(fù)蘇前進(jìn)行外延布局，探路者本次收購(gòu)時(shí)點(diǎn)選擇踩準(zhǔn)了市場(chǎng)窗口期，以較為低廉價(jià)格并購(gòu)高端觸控IC標(biāo)的，可謂物超所值、性價(jià)比極高。

錨定增長(zhǎng)賽道前瞻布局，開(kāi)拓中國(guó)巨量市場(chǎng)

經(jīng)濟(jì)發(fā)展自有周期所在，但看清規(guī)律錨定賽道卻并不容易。

探路者董事長(zhǎng)前瞻性提出，要憑借創(chuàng)新的“戶外業(yè)務(wù)”+“芯片業(yè)務(wù)”雙主業(yè)發(fā)展模式，鎖定全新機(jī)遇。

作為知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“金字塔尖”，芯片雖小，卻是國(guó)之重器，對(duì)推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、保障國(guó)家安全具有十分重要的意義。

作為中國(guó)最懂芯片產(chǎn)業(yè)的一群人，公司管理層今天所做的，正是對(duì)國(guó)內(nèi)未來(lái)發(fā)展方向的深刻洞察與詮釋，為行業(yè)下一個(gè)春天的到來(lái)提前準(zhǔn)備好一切。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)王青4月2日預(yù)測(cè)，到2025年，我國(guó)新能源汽車的銷量會(huì)在1700萬(wàn)輛左右，到2030年市場(chǎng)占有率會(huì)突破90%，約3200萬(wàn)輛。

一輛新能源車，半導(dǎo)體使用數(shù)量會(huì)是目前燃油車5倍至6倍。而車載顯示產(chǎn)品作為智能座艙中人車交互最直觀的媒介，受益于汽車智能化發(fā)展，賽道成長(zhǎng)確定性強(qiáng)，行業(yè)整體將呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)。新能源汽車快速放量+單車多屏化趨勢(shì)，帶動(dòng)車載顯示屏出貨量的快速增加，大屏化+顯示技術(shù)升級(jí)推動(dòng)車載顯示屏ASP的提升。根據(jù)Grand View Research預(yù)測(cè)，全球汽車顯示市場(chǎng)規(guī)模在2028年將達(dá)240億美元，對(duì)應(yīng)20-28年CAGR將超過(guò)7%。

這中間蘊(yùn)含巨大的市場(chǎng)和商機(jī)。車載顯示屏觸控芯片行業(yè)整體受益于車內(nèi)屏幕面積與數(shù)量，將以幾何級(jí)的方式快速放量增長(zhǎng)。

G2Touch的OLED觸控IC定位于中高端產(chǎn)品，無(wú)疑將受益于車規(guī)級(jí)市場(chǎng)對(duì)芯片等核心器件的質(zhì)量與性能的高標(biāo)準(zhǔn)需求。加上公司現(xiàn)有芯片業(yè)務(wù)和G2 Touch同屬顯示面板行業(yè)上游芯片設(shè)計(jì)行業(yè)，產(chǎn)品具有高度協(xié)同性，客戶也有相當(dāng)一部分的重疊，交易完成后G2 Touch的產(chǎn)品有望在國(guó)內(nèi)快速擴(kuò)展，形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模效益，開(kāi)拓國(guó)內(nèi)巨量市場(chǎng)。

“科技力”護(hù)航長(zhǎng)期成長(zhǎng)，向創(chuàng)新型企業(yè)蛻變

杰克·韋爾奇有句名言：“如果你沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，那么就不要參與競(jìng)爭(zhēng)。”這句話傳達(dá)了一個(gè)非常重要的商業(yè)戰(zhàn)略觀點(diǎn)：在市場(chǎng)上成功的關(guān)鍵是要擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，如果一個(gè)企業(yè)沒(méi)有與其他競(jìng)爭(zhēng)者明顯不同的優(yōu)勢(shì)，那么就很難在市場(chǎng)上獲得成功。

而企業(yè)最好的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就是自身的“科技力”。

經(jīng)過(guò)20多年發(fā)展，探路者積累了深厚的創(chuàng)新和科技研發(fā)能力，“戶外+芯片”兩大板塊都充滿著創(chuàng)新基因的交融。

探路者現(xiàn)有芯片業(yè)務(wù)聚焦于Mini/Micro LED顯示驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)，是全球能提供Mini LED主動(dòng)式顯示驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品的少數(shù)幾家公司之一，也是國(guó)內(nèi)首家同時(shí)擁有直顯和背光Mini LED主動(dòng)式顯示驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品的公司。而G2 Touch在全球注冊(cè)和擁有的專利129項(xiàng)，正在申請(qǐng)的專利37項(xiàng)。G2 Touch于2014 年獲得微軟 Windows 8認(rèn)證；2015至 2016年給三星顯示供貨約 600萬(wàn)顆觸控 IC，用于戴爾、惠普等客戶終端產(chǎn)品；2016年成為京東方筆記本電腦觸控芯片主要供應(yīng)商，2016-2022年累計(jì)為京東方供應(yīng)數(shù)千萬(wàn)顆觸控IC，且產(chǎn)品全部合格。

可以看出，G2 Touch是一家對(duì)市場(chǎng)需求理解深刻的企業(yè)，一俟上游基礎(chǔ)技術(shù)突破，便可以激發(fā)出應(yīng)用端無(wú)限想象力，從而帶來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

其實(shí)，產(chǎn)品力和科技力的“夠硬”，在創(chuàng)新領(lǐng)域抓住商業(yè)機(jī)會(huì)上，G2 Touch的“新東家”——探路者的成功經(jīng)驗(yàn)，已得到商業(yè)實(shí)踐驗(yàn)證與客戶的高度認(rèn)可：陪伴航天員遨游太空，助力科考隊(duì)員探索極地……跟隨中國(guó)科技不斷突破和刷新各項(xiàng)記錄。

本次與G2 Touch的結(jié)合，是探路者的一次里程碑式收購(gòu)，標(biāo)志著其將徹底轉(zhuǎn)型為“戶外+芯片”雙主業(yè)發(fā)展模式。公司芯片業(yè)務(wù)在視顯領(lǐng)域的戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)一步落地，有利于豐富高端顯示芯片產(chǎn)品線，提高探路者與客戶合作的深度和廣度，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)、產(chǎn)品和客戶的互補(bǔ)，進(jìn)一步加強(qiáng)芯片設(shè)計(jì)能力的建設(shè)，提升探路者芯片產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，夯實(shí)芯片業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)，提高芯片板塊收入占比，進(jìn)一步提升探路者盈利能力。

新的戰(zhàn)略定位之下，探路者的估值邏輯亦將受到資本市場(chǎng)重新審定，并有望因此提升其對(duì)投資者的價(jià)值回報(bào)。

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