這些年來，A股市場基本上實現(xiàn)IPO發(fā)行常態(tài)化的目標(biāo)，而一周一批次的IPO發(fā)行節(jié)奏也逐漸得到市場的適應(yīng)。但是，從股市投資與融資功能的發(fā)展角度分析，融資功能定位仍然偏重一些，至于逐漸引起重視的投資功能尤其是現(xiàn)金分紅回報功能，仍然存在較大的提升空間。

隨著2018年的正式告一段落，市場也對這些年來A股市場IPO融資情況作出了數(shù)據(jù)上的統(tǒng)計。其中，以頗具影響力的普華永道數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年A股市場IPO融資家數(shù)為105宗，融資規(guī)模為1386億人民幣，但與2017年的數(shù)據(jù)相比，卻存在著較大的差距，無論是融資家數(shù)還是募資規(guī)模都存在大幅下降的跡象。據(jù)統(tǒng)計，2017年A股市場的IPO家數(shù)為436家，而同年IPO募資規(guī)模為2304億元。

然而，需要注意的是，雖然2018年IPO數(shù)量與IPO募資規(guī)模出現(xiàn)了雙降的現(xiàn)象，但在這一年中，A股市場大型IPO的現(xiàn)象仍然存在，其中頗具代表性的，一個是工業(yè)富聯(lián)，另一個則是中國人保。此外，雖然2018年的IPO融資壓力驟然下降，但與往年不同的是，在股市呈現(xiàn)出單邊下行的市場環(huán)境下，依舊維持IPO發(fā)行常態(tài)化的現(xiàn)象，與以往股市任性停發(fā)IPO的策略有著截然不同的改變。

至于港股市場方面，則是在剛剛過去的2018年中，錄得了IPO創(chuàng)新高的水平，且成為了去年全球市場IPO首位的資本市場。其中，最直接的推動因素，莫過于港股市場推動了同股不同權(quán)體系的落地，而IPO新規(guī)的實施，卻加快了大量獨角獸企業(yè)的回歸上市，更是刺激不少新經(jīng)濟企業(yè)的加快上市，為企業(yè)加快上市創(chuàng)造出比較寬松的市場環(huán)境與政策環(huán)境。

不過，與港股市場相比，A股市場在股市走勢上卻有著比較明顯的劣勢。在2018年中，雖然全球股市身處跌勢，但在亞太市場中，港股恒生指數(shù)全年跌幅僅為13.61%、國企指數(shù)全年跌幅為13.53%。但，與之相比，A股市場平均跌幅在20%以上，深證成指、中小板指數(shù)跌幅更是在30%以上。

由此可見，對于非常疲軟的市場環(huán)境，實際上也大幅削弱了股票市場的融資能力，而與港股市場加快IPO發(fā)行步伐的策略不同，A股市場的IPO發(fā)行節(jié)奏也從一定程度上受壓于同期市場環(huán)境的表現(xiàn)。但是，從這幾年的IPO表現(xiàn)情況分析，依舊保持IPO發(fā)行常態(tài)化的策略，且并未因市場環(huán)境的持續(xù)低迷而出現(xiàn)停發(fā)IPO或打破一周一批次IPO的發(fā)行節(jié)奏。

2018年A股市場IPO數(shù)量與募資規(guī)模驟減，對于2019年，普華永道對A股市場IPO的預(yù)計卻略顯謹慎。至于港股市場，2019年IPO發(fā)行家數(shù)以及募資規(guī)模，則可能繼續(xù)保持一定的熱度，A股與港股市場在IPO資源爭奪戰(zhàn)中仍然頗顯激烈。

不過，在2019年中，A股市場投資者更關(guān)心的，還是科創(chuàng)板會否實質(zhì)性推出的問題。然而，隨著科創(chuàng)板的實質(zhì)性推出，未來可能會對A股市場的IPO募資需求構(gòu)成一定程度上的影響，一方面可能會強化上交所的IPO資源爭奪優(yōu)勢，均衡上交所與深交所之間的融資狀態(tài)，逐漸改善以往深強滬弱的IPO資源分配局面;另一方面則是會因科創(chuàng)板的推出而逐漸增強A股市場的核心競爭力，并可能借助科創(chuàng)板完成相關(guān)交易制度的探索與創(chuàng)新，且通過注冊制試點、交易制度的改革等舉措，加快吸引更多符合條件的科創(chuàng)企業(yè)及獨角獸企業(yè)回歸上市，提升A股市場成長企業(yè)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源的比重。

對于科創(chuàng)板的推出，確實給予了市場一定的期待，但投資者準(zhǔn)入門檻以及具體的細則仍然有待觀察。不過，作為A股市場交易制度上的一次重要的探索與創(chuàng)新，科創(chuàng)板的市場關(guān)注度也會隨之提升。從某種程度上分析，隨著科創(chuàng)板的推出落地，未來可能會加快創(chuàng)業(yè)板市場的改革與創(chuàng)新，并助推A股市場IPO募資需求的逐漸回暖，以提升A股市場IPO資源的爭奪能力。

不過，對于A股市場的IPO發(fā)行節(jié)奏以及募資規(guī)模，很大程度上還是取決于同期市場環(huán)境的表現(xiàn)。換言之，如果股票市場長期保持持續(xù)低迷的運行環(huán)境，那么即使以融資功能定位的A股市場，依舊需要保持偏低的IPO發(fā)行節(jié)奏，以維系股票市場的穩(wěn)定運行。但是，退一步思考，假如A股市場投資環(huán)境有所回暖，市場投資信心有所修復(fù)，那么隨之而至的，則是股市IPO融資需求的快速回升，市場的IPO融資需求也會隨之增長。

不過，對于科創(chuàng)板的推出落地，市場更強調(diào)的是資本市場的增量改革。或許，對于科創(chuàng)板的推出，投資者也未必需要過分擔(dān)憂，而科創(chuàng)板試點注冊制未必會帶來過于悲觀的預(yù)期，反而可能會因優(yōu)質(zhì)企業(yè)、成長企業(yè)資源的聚集而為市場提供更多的新增流動性補充。

科創(chuàng)板推出落地，既是一種交易制度上的探索與創(chuàng)新，同時也為創(chuàng)投基金以及相關(guān)機構(gòu)增加了退出的通道，這可能將會有效改變創(chuàng)投基金的退出艱難的問題。但是，作為持股成本不對稱的市場，部分基金機構(gòu)新增了退出渠道，增加了套現(xiàn)的需求，操作過程中仍需要警惕科創(chuàng)板變成部分資金變相套現(xiàn)的場所，并影響到科創(chuàng)板本身設(shè)立的初衷目的。

總體而言，在科創(chuàng)板推出、創(chuàng)業(yè)板改革等預(yù)期影響下，對A股市場的影響還是會存在的，且會加快改變A股市場的投資環(huán)境，甚至加快了投資者結(jié)構(gòu)的調(diào)整，未來市場的游戲規(guī)則以及賺錢難度也會隨之發(fā)生變化。

(文章來源：財富號郭施亮財經(jīng)評論)

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